Höhere US-Zinsen sind spürbar.

Der Anlagestratege Jeroen Blokland von True Insights hat eine Grafik veröffentlicht, die den kumulativen Anstieg des Leitzinses der US-Notenbank in jedem Zinserhöhungszyklus seit 1970 zeigt. Eine sehr wichtige Grafik.

Im aktuellen Zinserhöhungszyklus, der im März 2022 begann, hat die Fed den Leitzins bereits um 5,25 Prozentpunkte auf derzeit 5,25%-5,50% angehoben. Dies ist der steilste US-Zinserhöhungszyklus seit den frühen 1980er Jahren, als Paul Volcker Fed-Chef war.

Da die US-Wirtschaft heute in Bezug auf das absolute Schuldenvolumen (fast 100 Billionen Dollar) weitaus "finanzialisierter" ist als zu Beginn der 1980er Jahre, wirken sich die gegenwärtig deutlich höheren Zinssätze vor allem auf den US-Privatsektor wesentlich stärker aus.

Und der US-Privatsektor bekommt die Auswirkungen der hohen Zinsen bereits zu spüren. Was die US-Haushalte betrifft, so sind die durchschnittlichen Zinssätze für Kreditkarten erheblich gestiegen, und die Zahl der Kreditnehmer, die erhebliche Probleme bei der Rückzahlung ihrer Kreditkartenkredite haben, nimmt ebenfalls zu. Gleichzeitig sind die durchschnittlichen Zinssätze für Hypothekendarlehen sehr stark gestiegen, so dass das Volumen neuer Hypothekendarlehen erheblich zurückgegangen ist und die Preise für US-Häuser zu fallen begonnen haben. Auch die Zahl der Unternehmensinsolvenzen nimmt spürbar zu und hat bereits jetzt das Niveau der Pandemie 2020 erreicht.

Es stimmt, dass sich die Auswirkungen der geldpolitischen Veränderungen verzögert haben. Die Wirtschaftstheorie arbeitet in der Regel mit einem Zeithorizont von 12-18 Monaten. Da die US-Notenbank die Zinsen im Juli ebenfalls angehoben hat und eine weitere Anhebung auf der FOMC-Sitzung im September nicht ausschließt, wird der größte "Schmerz", der dem US-Privatsektor durch wesentlich höhere Zinsen entsteht, erst in den kommenden Quartalen zu spüren sein.