ARM HOLDINGS bereitet sich auf einen spektakulären Börsengang vor, um das Interesse des Marktes an einem großen Technologieunternehmen zu testen. Die angestrebte Bewertung lässt jedoch vermuten, dass das Unternehmen sich damit abgefunden hat, nicht das nächste Nvidia zu sein.

Wie das Wall Street Journal unter Berufung auf mit der Angelegenheit vertraute Personen berichtet, strebt der britische Chiphersteller Arm für seinen Börsengang an der Nasdaq eine Bewertung im Bereich von 50 bis 55 Milliarden Dollar an.

Auf Anfrage des Magazins Barron's lehnte Arm eine Stellungnahme ab.

Der angestrebte Wert liegt unter den 64 Milliarden Dollar, die als Wert von Arm nach dem jüngsten Anteilsverkauf durch den derzeitigen Eigentümer SoftBank (Ticker: 9984.Japan) berechnet wurden. SoftBank hofft, im Rahmen des Angebots etwa 10 % aller ausstehenden Aktien zu verkaufen, berichtet das Journal.

Dennoch wäre dies der größte Börsengang des Jahres und ein wichtiger Indikator für das Interesse der Anleger an einem großen Technologieunternehmen, das in einer Zeit hoher Zinsen an die Börse geht. Die Bewertung deutet immer noch darauf hin, dass Arm recht optimistisch ist.

Arm erzielte im letzten Geschäftsjahr einen Umsatz von 2,68 Milliarden Dollar und einen Nettogewinn von 524 Millionen Dollar. Dies deutet darauf hin, dass ein gleitendes Kurs-Gewinn-Verhältnis zwischen dem 95- und 105-fachen zu erwarten ist.

Das ist weniger als das 117-fache des nachlaufenden Kurs-Gewinn-Verhältnisses, mit dem Nvidia $NVDA gehandelt wird. Arm strebt jedoch immer noch einen hohen Aufschlag gegenüber anderen Chip-Herstellern an, die stark vom schleppenden Smartphone-Markt abhängig sind. Qualcomm $QCOM wird beispielsweise mit einem 15-fachen Kurs-Gewinn-Verhältnis gehandelt.

Die Backwardation sagt noch nicht alles aus. Die Technologie von Arm treibt die Chips in fast jedem Smartphone an, und das Unternehmen hofft, dass mehrere seiner Partner als strategische Investoren in seinen Börsengang investieren werden. Laut Reuters gehören Nvidia, Apple $AAPL und die Google-Muttergesellschaft Alphabet $GOOGL zu den Unternehmen, die sich zu Investitionen bereit erklärt haben. Das könnte die Bewertung in die Höhe treiben.

Doch was als strategische Investition für die Kunden von Arm Sinn macht, ist für einzelne Investoren möglicherweise nicht sinnvoll. Das Engagement von Arm im Bereich Smartphones und auf dem chinesischen Markt hat bei Analysten Zweifel am Wachstumspfad des Unternehmens geweckt.

"Unsere Experten sind skeptisch, was die langfristige Nachhaltigkeit des Umsatzwachstums und der hohen Margen von ARM angeht. Sie erwarten ein jährliches Umsatzwachstum von 5 % bis 10 % in den nächsten fünf Jahren, gefolgt von einem Höchststand und einem anschließenden Rückgang auf jährlicher Basis", schrieb Albie Amankona, Analyst bei Third Bridge, am Montag in einer Research Note.