Instacart, ein Online-Lebensmittellieferant, ist dabei, sich mit Einzelhandelsmaklern anzulegen. Es ist ein Test für den Appetit der Investoren auf Gig-Unternehmen.

Das in San Francisco ansässige Unternehmen Instacart, das unter dem Namen Maplebear registriert ist, wird am Dienstag unter dem Namen "CART" in den Handel einsteigen. Wie bei den meisten Börsengängen wird der Preis in der Nacht vor dem Börsengang festgelegt und der Börsengang mit den Mitarbeitern gefeiert, so eine dem Unternehmen nahestehende Person gegenüber Barron's.

Instacart gab in der Einreichung vom Freitag eine Bewertung von 9,6 Mrd. $ in der Mitte an, indem es seine Einheiten zwischen 28 und 30 $ bewertete. Die neue Bewertung spiegelt eine Verschiebung der Marktdynamik wider, nachdem das Unternehmen im März letzten Jahres mit 24 Milliarden Dollar bewertet wurde, nachdem es ein Jahr zuvor in einer Risikokapitalrunde eine Bewertung von 39 Milliarden Dollar erhalten hatte.

Wie viel die Anleger an der Börse für Instacart zahlen, hängt zum Teil von ihrem Glauben an die künftige Expansion und Rentabilität der so genannten Gig Economy ab. Das Unternehmen, das Lebensmittel von Subunternehmern nach Hause liefern lässt, verlangt 3,64 bis 3,9 Dollar pro Dollar Umsatz im Jahr 2022, basierend auf seinem Aktienkurs und seinen Gewinnen.

Das nächstgrößere Unternehmen, DoorDash (DASH), hat ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von 4,2 mal zukünftigen Einnahmen. Andere Gig-Unternehmen haben ein niedrigeres Verhältnis: Uber 2,8 mal Umsatz und Lyft 1 mal Umsatz. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis ist eine nützliche Methode zur Bewertung von Startups, da sich ihre wirtschaftliche Leistung noch entwickelt.

"Ich würde sagen, diese Bewertung ist fair", schrieb Matthew Tuttle von Tuttle Capital Management in einer E-Mail an Barron's. Der CEO des Beratungsunternehmens nutzt die Instacart-App wöchentlich und ist der Meinung, dass Instacart von einem Anstieg der Ladendiebstähle in Geschäften und einem potenziellen Wiederaufleben von Covid-19 profitieren wird: "Das könnte ein Volltreffer werden."

Das 2012 gegründete Unternehmen Instacart erwirtschaftete im vergangenen Jahr einen Umsatz von 2,55 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 39 % gegenüber dem Vorjahr. Fast drei Viertel des Umsatzes entfielen auf Gebühren, die von Einzelhändlern und Kunden gezahlt wurden, einschließlich der Gebühren für das Premium-Mitgliedschaftsprogramm Instacart+. Der Rest stammte aus Instacart Ads, einem relativ neuen, aber entscheidenden Angebot, das unter der Leitung von CEO Fidji Sim entwickelt wurde, einem ehemaligen Meta Platforms (Ticker: META) Manager, der 2021 eingestellt wurde.

Das Anzeigengeschäft ist im vergangenen Jahr um etwa 30 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen. Einzelhandelspartner schließen in der Regel Verträge mit einer Laufzeit von weniger als einem Jahr ab und bezahlen Instacart auf einer Pro-Klick-Basis, für Werbeeinblendungen oder als feste Gebühr für die Dauer des Vertrags, so die Einreichung. In seinen Unterlagen bezeichnete Instacart die Werbung als "hochprofitabel", sagte aber, dass die künftigen Werbeeinnahmen schwanken können, da der Erfolg von der Fähigkeit abhängt, durch die Akquisition neuer Marken und Kunden sowie die Expansion in andere Märkte zu skalieren.

"Das Werbegeschäft startet gerade erst, und es bleibt abzuwarten, wie gut es laufen wird", sagte David Hsu, Management-Professor an der Wharton School, und nannte Instacart "ein ehrgeiziges Spiel mit einer Menge Unsicherheit".

Der Lebensmittellieferant verbuchte 2020 und 2021 Verluste. Der Nettogewinn lag im vergangenen Jahr bei 428 Millionen Dollar, aber mehr als drei Viertel des Gewinns stammten aus einem so genannten Steuervorteil.

Dennoch könnten die Aufregung um den Börsengang von Arm Holdings (ARM), bei dem die Aktie beim Eröffnungshandel letzte Woche um 10 % gestiegen ist, und neue Börsennotierungen im Allgemeinen dazu beitragen, dass Instacart am Dienstag den gewünschten Wert oder mehr erreicht.