Das Licht am Ende des Tunnels: Eine große Marktkatastrophe KANN abgewendet werden
Die jüngsten Nachrichten vom Anleihemarkt deuten darauf hin, dass die Wirtschaft vielleicht doch nicht dem Untergang geweiht ist, dass es aber noch zu früh ist, um aufatmen zu können. Warum der Optimismus? Die Renditekurve hat sich nach einer Umkehrung endlich wieder erholt. Das bedeutet, dass die Renditen langfristiger Staatsanleihen wieder höher sind als die Renditen kurzfristiger Anleihen - und das ist der normale Stand der Dinge.
Dies kann bedeuten, dass der Markt relativ zuversichtlich ist, dass Wirtschaftswachstum und Inflation in den kommenden Jahren nicht einbrechen werden.
Noch Ende März stiegen die kurzfristigen Renditen so schnell, dass sie höher waren als die langfristigen Anleiherenditen. Dies lag daran, dass die Märkte damit rechneten, dass die Federal Reserve ihren kurzfristigen Leitzins so stark anheben würde, um die Inflation zu dämpfen, dass die wirtschaftliche Nachfrage langfristig ins Stocken geraten würde. Sollte die Nachfrage deutlich zurückgehen, würde die Inflation sinken, was bedeuten würde, dass auch die langfristigen Anleiherenditen sinken würden.
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Seitdem hat sich die Renditekurve stark verändert. Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe liegt bei 2,83 % und damit um 0,38 Prozentpunkte höher als die zweijährige Rendite von 2,45 %. Dies ist eine deutliche Verbesserung gegenüber dem 29. März, als die 10-jährige Rendite mit 2,34 % unter der zweijährigen Rendite von 2,38 % lag. Dieser Umschwung bzw. die Wiederbelebung ist im Grunde ein gesundes Zeichen für die Wirtschaft. Dies ist jedoch nicht nur auf die abnehmenden Ängste zurückzuführen.
Der jüngste Anstieg der Rendite 10-jähriger Staatsanleihen ist zum Teil darauf zurückzuführen, dass die US-Notenbank in diesem Monat angekündigt hat, den umfangreichen Bestand an Anleihen, den sie zur Ankurbelung der Wirtschaft im Laufe der Jahre erworben hat, bald abzubauen. Das würde bedeuten, dass weniger Geld in langfristige Anleihen fließt, was die Kurse drückt und die Renditen steigen lässt.
Die Anleihehändler haben in Erwartung dieser Dynamik verkauft, so dass die 10-jährige Rendite gestiegen ist.
Bessere Nachrichten kamen jedoch vom Handel mit zweijährigen Staatsanleihen. Diese Rendite gibt an, wie hoch die Anleger in den nächsten Jahren den Leitzins erwarten. Und sie ist im April von knapp über 2,5 % im Vormonat gesunken.
Doch bevor die Wall Street mehr Vertrauen darin fassen kann, dass die Fed der Wirtschaft nicht schaden wird, müsste die Renditekurve noch weiter ansteigen. Die Rendite für 10-jährige Anleihen ist jetzt höher als die für zweijährige Anleihen, aber nicht viel höher. Ende März letzten Jahres, als die Märkte davon ausgingen, dass der Covid-19-Impfstoff und die staatlichen Konjunkturprogramme zu einer Explosion des Wirtschaftswachstums führen würden, lag die 10-jährige Rendite mehr als 1,5 Prozentpunkte über der zweijährigen Rendite.
Tom Essaye, Gründer von Sevens Report Research, schrieb am Mittwoch, dass es in der Tat ein Zeichen für das Vertrauen in die Wirtschaft wäre, wenn die Renditekurve mehrere Handelstage lang bei 0,4 Prozentpunkten bleibt.
All diese Nachrichten im Internet machen einen sehr positiven Eindruck auf mich. Aber ich muss darauf hinweisen, dass man einen Schritt zurücktreten muss und dies nur als einen winzigen positiven Tropfen in einem Meer von negativen Signalen betrachten sollte. Einerseits möchte ich natürlich keine Rezession, aber andererseits gehören solche Situationen zum Spiel, und ich rechne mit ihnen. Das erlaubt mir, ruhig zu bleiben. Aber natürlich achte ich auf alle kleinen Signale 😇.
Haftungsausschluss:Dies ist keine Anlageempfehlung. Ich bin kein Profi, sondern nur ein Amateur, der seine Meinung auf der Grundlage von Daten aus dem Internet kundtut, in diesem Fall insbesondere auf der Grundlage der von Jacob Soneshine zusammengestellten Daten.