Radian Group $RDN+1.7% ist ein Hypothekenversicherer mit einer Reihe von Hypotheken-, Subprime- und Immobiliendienstleistungen. Das Unternehmen erregte meine Aufmerksamkeit auf den ersten Blick, was mich dazu veranlasste, mir seine Geschäftstätigkeit genauer anzusehen. $RDN+1.7% weist eine konstante Performance auf, zahlt eine recht anständige Dividende, tätigt regelmäßig Aktienrückkäufe und weist darüber hinaus ein niedriges KGV und eine hohe Kapitalrendite auf.

Radian Group $RDN+1.7% ist ein hochwertiges US-Hypothekenversicherungsunternehmen.

Bessere Hypothekenversicherungen, ein starker Immobilienmarkt und ein grundlegender Wandel bei den Risikominderungsstrategien haben die Hypothekenversicherungsbranche viel stärker gemacht, als sie während der Großen Rezession verkümmert war. Radian bietet die Möglichkeit, ein Unternehmen zu besitzen, das in der Lage ist, eine Eigenkapitalrendite (ROE) von fast 20 % zu erwirtschaften, und zwar genau um den Buchwert pro Aktie herum. $RDN+1.7% ist ein solide rentables Hypothekenunternehmen, das im Jahr 2021 zu einem starken Wachstum zurückgekehrt ist.

• Die Risikostreuung ist eine große Veränderung in der Branche seit der Finanzkrise und bietet einen erheblichen Schutz gegen einen größeren Abschwung.

DieLeerstandsquote bei Einfamilienhäusern ist so niedrig wie seit 60 Jahren nicht mehr, so dass im Vergleich zur Haushaltsbildung ein grundlegender Angebotsmangel besteht. Die Standards für die Vergabe von Hypothekenkrediten sind deutlich konservativer als während der Finanzkrise, und viele Hausbesitzer verfügen über ein beträchtliches Eigenkapital in ihren Häusern, das es ihnen ermöglicht, zu verkaufen, anstatt in Verzug zu geraten, wenn sie nicht in der Lage wären, ihre Schulden zurückzuzahlen. In Anbetracht dieser positiven Aspekte führen höhere Hypothekenzinsen definitiv zu einer Verlangsamung des Immobilienmarktes. Die Verkäufer müssen ihre Preise häufiger senken, und es kommt seltener zu Bieterkriegen. Die Preissteigerungen der letzten Jahre sind ungesund, denn die Erschwinglichkeit war noch nie so niedrig wie heute, sowohl bei der Miete als auch beim Wohneigentum.

Schauen wir uns die Zahlen von $RDN+1.7% an

• In den letzten vier Jahren hat Radian durchschnittlich 568 Millionen Dollar Nettogewinn erzielt, bei einer aktuellen Marktkapitalisierung von weniger als 4 Milliarden Dollar.

Das wachsende Portfolio an Versicherungsgehältern generiert stetige und wiederkehrende Einnahmen, insbesondere bei geringerer Refinanzierung, was die Beständigkeit des Portfolios erhöht. Der Preisdruck war im vergangenen Jahr ein Problem für die Branche, aber die makroökonomische Unsicherheit könnte bedeuten, dass sich dieser Trend ein wenig umkehrt.

Seit dem Höhepunkt der Pandemie sind die Zahlungsausfälle und -rückstände zurückgegangen und lagen Ende des zweiten Quartals nur noch bei 21.861, gegenüber 40.464 zum gleichen Zeitpunkt des Vorjahres und 25.510 im ersten Quartal. Die Ausfallquote ist von 4 % im letzten Jahr und 2,6 % im letzten Quartal auf 2,2 % gesunken.

Das Unternehmen verfügt jedoch über beträchtliche Rücklagen, um diese zu decken, und erwirtschaftet hohe Gewinne, so dass genügend Spielraum bleibt, um frühere Kredite abzubauen, bevor es zu größeren Problemen kommt. Die Einnahmen vor Steuern betrugen im vergangenen Jahr 764,8 Mio. USD und 479,4 Mio. USD im Jahr 2020, wenn die Welt durch den Covid "abgeschlossen" ist. Es wäre also eine ziemlich epische Rezession im Immobiliensektor erforderlich, um angesichts der starken und konstanten Einnahmen des Unternehmens tatsächlich Verluste zu erwirtschaften.

Die aktuellen Ergebnisse des Unternehmens

• Radian meldete Anfang August ein sehr starkes zweites Quartal, das zu einem Nettogewinn von 201,2 Mio. US-Dollar führte, gegenüber 181,1 Mio. US-Dollar und 155,2 Mio. US-Dollar im ersten bzw. zweiten Quartal 2021.
• Derbereinigte (verwässerte) operative Nettogewinn pro Aktie lag bei 1,36 US-Dollar, gegenüber 1,17 US-Dollar im zweiten Quartal und 0,75 US-Dollar zum gleichen Zeitpunkt des Vorjahres.
• Diebereinigte operative Netto-Eigenkapitalrendite von Radian stieg auf 23,6 % gegenüber 19,9 % im ersten Quartal und 13,6 % im zweiten Quartal 2021.
• Das Unternehmen beendete das Quartal mit einer Holding-Liquidität von 772,5 Millionen US-Dollar und einem Investitionsportfolio von 5,9 Milliarden US-Dollar.

Während die meisten Finanzwerte aufgrund von AOCI (AOCI-Verluste, die als Sonderposten ausgewiesen werden), die sich aus höheren Zinssätzen ergeben, einen erheblichen Rückgang des Buchwerts je Aktie verzeichneten, blieb der Buchwert je Aktie von Radian relativ stabil und beendete das Quartal mit 23,63 $, einem leichten Rückgang gegenüber 23,75 $ im ersten Quartal. Der AOCI sank zwar im Vergleich zum Vorquartal um 1,98 USD, aber die zunehmenden Aktienrückkäufe mit einem Abschlag auf den Buchwert je Aktie schützten den Buchwert je Aktie.

Der Erstversicherungsbestand stieg auf 254,2 Mrd. USD von 249 Mrd. USD im ersten Quartal und 237,3 Mrd. USD im zweiten Quartal 2021, was einem Anstieg von 12,6 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Höhere Hypothekenzinsen haben wiederum zu einer höheren Beständigkeit der Hypothekenzinsen geführt, da weniger Refinanzierungsmöglichkeiten zur Verfügung stehen.

Wie ist das Management des Unternehmens?

Kapitalzuweisung und Aktienrückkäufe 👇

Das Management von Radian trifft kluge Entscheidungen zur Kapitalallokation durch Aktienrückkäufe. Im 2. Quartal kaufte das Unternehmen 9,1 Mio. Aktien zu Gesamtkosten von 183,8 Mio. USD einschließlich Provisionen zurück. Darüber hinaus kaufte Radian im Juli 2022 weitere 4,8 Millionen Stammaktien zu Gesamtkosten von ca. 97,5 Millionen US-Dollar, einschließlich Provisionen, zurück. Von April bis Juli kaufte Radian erstaunliche 7,9 % seiner Stammaktien zu sehr attraktiven und steigenden Preisen zurück. Es wird erwartet, dass das Unternehmen die Rückkäufe bis zum Ende des Jahres 2022 fortsetzen wird, da es über knapp 100 Mio. USD verfügt und die Aktien immer noch günstig erscheinen.

Dividende 👇.

Radian zahlt eine vierteljährliche Dividende mit einer sehr gesunden Rendite von 3,58 % bei einem aktuellen Kurs von 23 $ pro Aktie und hat seit 2013, als sich das Unternehmen nach schwierigen Zeiten wieder erholt hat, keine Ausschüttung ausgelassen.

Quelle.

Wenn wir uns die Prognosen der Analysten ansehen, finden wir eine ganze Reihe von bullischen Prognosen. Während es in diesem Jahr mit einem möglichen Wachstum auf 26 bis 35 $ pro Aktie nicht so attraktiv aussieht, sehen Experten mit Blick auf 2030 bereits viel attraktivere Zahlen (einige sehen sogar 300 $ pro Aktie). Daraus geht hervor, dass die Analysten bis 2030 ein Wachstum von mehr als 1000 % erwarten.

Letzte Einblicke in das Unternehmen 👇

Es ist klar, dass die makroökonomische Zukunft ungewiss ist. Die Preise beginnen also zu steigen, um das erhöhte Risiko widerzuspiegeln, das durch Rezession und Inflation entsteht. Höhere Zinssätze ermöglichen es den Versicherern, einschließlich Radian, ihre Prämien zu höheren Zinssätzen zu investieren, was zu höheren Nettokapitalerträgen führt. Die umsichtigen und rechtzeitigen Aktienrückkäufe von Radian haben den Buchwert pro Aktie trotz des Rückgangs des AOCI erhöht. Diese AOCI-Rückgänge dürften sich im dritten Quartal umkehren, da die 10-jährigen Treasury-Zinsen ziemlich drastisch gesunken sind, was zusammen mit den Rückkäufen vom Juli und den einbehaltenen Gewinnen zu einem schönen Anstieg des Buchwerts je Aktie führen dürfte. Mit einem leichten Abschlag zum Buchwert, einer Eigenkapitalrendite von fast 20 %, einer Dividende von 3,58 % und Aktienrückkäufen ist Radian eine attraktive Option in diesem Sektor. Ich bin der Meinung, dass die Aktie in diesem Jahr bequem die prognostizierten 30 $ pro Aktie erreichen kann, da die Befürchtungen eines größeren Abschwungs im Wohnungsbau zurückgehen. Um es klar zu sagen: Die Abschwächung des Immobilienmarktes ist immer noch ''gesund'', aber es besteht ein großer Unterschied zu dem Absturz, den wir 2008 erlebt haben, und Radian kann trotz des Drucks, dem die Wirtschaft ausgesetzt ist, immer noch erfolgreich sein.

Bitte beachten Sie, dass dies keine Finanzberatung ist. Jede Investition muss einer gründlichen Analyse unterzogen werden.