Ist Intel wirklich ein totes Unternehmen?
Mit einem Wort: schrecklich. Das war das Ergebnis von Intel für das zweite Quartal, das der Prozessorhersteller vor etwa zwei Wochen bekannt gab. Das Unternehmen unterbot Umsatz und Gewinn erheblich, was bei den Anlegern sofort Bedenken hinsichtlich der Sanierungsstrategie des Unternehmens weckte. Ist die Intel-Aktie nun wirklich für mehrere Jahre abgeschrieben oder befinden wir uns an einem Wendepunkt?
Rückgang der Rendite auf das investierte Kapital
Die Ergebnisse des zweiten Quartals haben eindeutig Bedenken geweckt und das Vertrauen in die Fähigkeit des Unternehmens, seine Turnaround-Strategie weiter umzusetzen, verringert. Morningstar, ein Finanzdienstleistungsunternehmen, schrieb das Folgende über Intel: "Wir stufen unser Rating für Intel $INTC herab, weil wir nicht mehr zuversichtlich sind, dass das Unternehmen in den nächsten Jahren eine überschüssige Kapitalrendite erwirtschaften kann." Die Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) ist eine Berechnung, mit der die Effizienz eines Unternehmens bei der Allokation des von ihm kontrollierten Kapitals für rentable Investitionen bewertet wird. Der ROIC gibt Aufschluss darüber, wie gut ein Unternehmen sein Kapital einsetzt, um Gewinne zu erzielen. Zum Vergleich: Die aktuelle Kapitalrendite von Intel liegt bei -1,1 % und damit deutlich unter dem 5-Jahres-Durchschnitt des Unternehmens von 8,8 %. Ich persönlich halte alles, was über 9 % liegt, für gut.
Die langfristige Anlagethese ist weiterhin intakt
Die Aussichten für Intel haben sich jedoch nicht wesentlich geändert. Ich bin von Intels IDM 2.0-Strategie überzeugt, die die Produktion wieder in Gang bringen wird (und damit wettbewerbsfähigere Produkte unterstützt). Ich halte die INTC-Aktie für eine langfristige Beteiligung nach wie vor für unterbewertet, aber ich bin mir bewusst, dass die nächsten Quartale für das Unternehmen sehr turbulent sein werden.
Gleichzeitig glaube ich, dass Intel nach wie vor Kostenvorteile bei der Entwicklung und Herstellung seiner High-End-Mikroprozessoren und immaterielle Vermögenswerte im Zusammenhang mit seiner Lizenz für die x86-Befehlssatzarchitektur und seinem Know-how beim Chipdesign hat.
Rückstand auf die Wettbewerber
AMD, der x86-Konkurrent von Intel, und sein Foundry-Partner Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) haben sich zusammengetan, um Intel bei High-End-Prozessoren zu übertreffen. Intel wiederum hat in den letzten Jahren Marktanteile verloren, die Preise erhöht und musste einen starken Rückgang der Bruttomargen und der Rendite des investierten Kapitals hinnehmen. Es besteht jedoch die Chance, dass Intel die Lücke zu TSMC/AMD schließen und in den nächsten zehn Jahren eine überschüssige Kapitalrendite erzielen kann. Es muss jedoch gesagt werden, dass Intels Produktionsunterlegenheit gegenüber TSMC/AMD noch ein oder zwei Jahre und vielleicht sogar länger anhalten wird.
Fragen zur Diskussion:
- Besitzen Sie irgendwelche Chiphersteller/Designer?
- Kann Intel seine Turnaround-Strategie sicher umsetzen?
- Wie lange wird die Dominanz von TSMC/AMD noch anhalten?
HAFTUNGSAUSSCHLUSS: Alle hier zur Verfügung gestellten Informationen dienen nur zu Informationszwecken und stellen in keiner Weise eine Anlageempfehlung dar. Führen Sie immer Ihre eigene Analyse durch.