Restrukturalizace, žaloby, dividenda: co drží British American Tobacco nad vodou
Akcie British American Tobacco $BTI se v polovině července 2026 obchodují kolem 63 dolarů za ADR na newyorské burze, zhruba o pětinu výš než na jarních minimech, zatímco firma zároveň škrtá 9 000 pracovních míst, doplácí splátky na kanadskou žalobu v přepočtu za zhruba 23,5 miliardy dolarů (32,5 miliardy kanadských dolarů) a před necelými třemi lety odepsala 31,5 miliardy dolarů hodnoty amerických cigaretových značek. Přesto jí analytici z bank jako BofA, Jefferies nebo UBS dávají nákupní doporučení s cílovými cenami mezi 69 a 80 dolary za ADR.
Klíčové body
Levné ocenění vs. konkurence. BAT se obchoduje s forward P/E kolem 11-12násobku, výrazně pod Philip Morris (~22x) i Altrií (~12x), s dividendovým výnosem 5-6 %.
Fit2Win jako sázka na exekuci. Škrty 9 000 pozic mají do 2028 přinést ~793 mil. dolarů úspor ročně, ale historicky bývá u podobných restrukturalizací riziko zpoždění vyšší, než modely počítají.
Velo dohání Zyn, ale z pozice druhého. Nikotinové sáčky rostou nejrychleji ze všech segmentů, Zyn ale v USA stále drží výrazně vyšší podíl trhu a regulatorní vývoj (FDA) může hrát oběma směry.
Kanadské a americké soudní riziko je z velké části uzavřené. Vyrovnání za 32,5 mld. CAD dává firmě konečně jasno v nákladech, i když je bude splácet roky; obnovené spory (Mississippi) ale ukazují, že staré kauzy se občas vrací.
Zadlužení klesá, kapitál se vrací akcionářům. Leverage míří k pásmu 2,0-2,5x do konce 2026, dividenda i buyback (1,8 mld. dolarů pro 2026) běží současně, ale velká část cash flow je už dopředu alokovaná.
Firma stojící na dlouhodobě smršťujícím se byznysu s cigaretami zároveň zrychluje v nikotinových sáčcích Velo, kde dohání tržního lídra Zyn od Philip Morris $PM, a slibuje investorům, že do roku 2030 vygeneruje přes 70 miliard dolarů volné hotovosti. Kombinace hlubokého restrukturalizačního řezu, právního vyrovnání starých závazků a nové kategorie produktů dělá z BAT jeden ze zajímavějších dividendových titulů letošního léta, i když ne bez rizik.
Fit2Win: co se skrývá za škrtem 9 000 pozic
Koncem června 2026 oznámilo BAT, že v rámci programu Fit2Win zruší přibližně 5 500 pracovních míst po celém světě a dalších 3 500 pozic převede na externí partnery, především na poradenskou firmu Accenture $ACN. Dohromady se tak restrukturalizace dotkne asi 9 000 lidí, tedy zhruba pětiny globálního počtu zaměstnanců. Program se týká všech trhů kromě Spojených států, které BAT z restrukturalizace výslovně vyjmulo, protože americký byznys prochází vlastní transformací kolem uvedení Velo Plus a obrany podílu v cigaretách.
Dočti celý článek o ACN
A k tomu odemkneš férovou cenu a další nástroje
Členství Black: analýzy, screener, newslettery a neomezený StockBot.