Rekordní čtvrtletí, propadající akcie: co se skutečně děje s Intuitive Surgical
Společnost Intuitive Surgical $ISRG ve druhém čtvrtletí 2026 zvýšila tržby o 19 % na 2,89 miliardy dolarů a non-GAAP zisk na akcii o 28 % na 2,80 dolaru, tedy výrazně nad odhady analytiků (2,51 dolaru). Přesto akcie hned po zveřejnění výsledků 16. července propadla o více než 12 % a obchodovala se pod svým 52týdenním minimem. Důvodem nebylo samotné čtvrtletí, ale zpomalující růst procedur v USA a výhled, který management navzdory rekordním číslům nezvýšil.
Klíčové body
Rekordní čtvrtletí, propadající akcie. Za Q2 2026 překonala odhady zisku i tržeb (EPS 2,80 USD vs. konsenzus 2,51 USD, tržby 2,89 mld. USD), akcie přesto propadly o víc než 12 % kvůli zpomalení růstu procedur v USA na 12 % ze 14 %.
ACA dotace a GLP-1 léky jako konkrétní brzdy. Vedení uvádí, že za zpomalením stojí kombinace odkladu péče kvůli změnám v dotacích Affordable Care Act a pokračujícího poklesu bariatrických operací kvůli rostoucímu užívání GLP-1 přípravků na hubnutí.
Silná bilance a rostoucí ziskovost. Firma je bez dluhu, disponuje 8,6 mld. USD v hotovosti, volný cash flow meziročně vzrostl o 71 % a čistá marže se za poslední čtyři roky zvýšila z 21 % na 28 %.
Konkurence se probouzí. Medtronic rozšiřuje své Hugo mimo urologii, Johnson & Johnson chystá Ottavu, poprvé za víc než dvacet let tak čelí Intuitive reálné konkurenci na domácím trhu.
Ocenění zůstává nad sektorem i po propadu. Forward P/E kolem 33násobku je zhruba o 70 % výš než medián zdravotnických přístrojů, takže i po korekci nese akcie riziko další komprese násobku, pokud se zpomalení v USA ukáže jako trvalejší.
Trh tak poslal jasný signál: u firmy oceňované na desítky násobků zisku už nestačí porazit odhady, pokud se objeví byť jen náznak zpomalení v klíčovém americkém trhu. Zpomalení procedur v USA na 12 % z 14 % v předchozím čtvrtletí, obavy z dopadu změn v dotacích Affordable Care Act a sílící vliv léků na hubnutí na počet bariatrických operací, to jsou konkrétní důvody, proč investoři přehlédli jinak silná čísla. Otázkou zůstává, nakolik jde o dočasné zpomalení a nakolik o signál, že se trh robotické chirurgie v USA blíží zralosti.
Robot, který si účtuje za každý řez
Intuitive vyrábí a prodává robotické systémy pro minimálně invazivní chirurgii, nejznámější je platforma da Vinci, se kterou lékaři přes konzoli ovládají robotická ramena s chirurgickými nástroji uvnitř těla pacienta. Vedle da Vinci firma nabízí i Ion, robotický systém pro diagnostiku rakoviny plic, který zavádí ohebnou sondu do plicní tkáně. Peníze firma nevydělává primárně na prodeji samotných robotů, ale hlavně na opakovaných tržbách z jednorázových chirurgických nástrojů, příslušenství a servisu, které nemocnice kupují ke každé jednotlivé operaci. Čím víc operací se na nainstalovaných systémech provede, tím vyšší jsou opakované tržby, proto je pro pochopení byznysu klíčové sledovat právě tempo růstu počtu procedur, ne jen počet prodaných systémů.
Proč trh potrestal firmu, která překonala odhady
Na první pohled je reakce trhu nelogická. Intuitive překonala odhad zisku o téměř 12 % a na tržbách o 2,5 %, přesto akcie zažila jeden z nejhorších dní ve své historii. Klíč k pochopení leží v tempu růstu procedur v USA, protože právě ony pohánějí opakované tržby z nástrojů a příslušenství, které tvoří většinu byznysu.
Dočti celý článek o MDT
A k tomu odemkneš férovou cenu a další nástroje
Členství Black: analýzy, screener, newslettery a neomezený StockBot.