72 let neprekinjene rasti dividend. Kako je to majhno vodovodno podjetje preživelo vse?
Malo katero podjetje na newyorški borzi izplačuje dividendo neprekinjeno že od časov, ko se druga svetovna vojna še ni začela. Točno to pa je uspelo podjetju, za katerega je verjetno slišal le malokdo od običajnih vlagateljev. Od leta 1931 ni izpustilo niti enega izplačila, od sredine petdesetih let pa jo zvišuje vsako posamezno koledarsko leto. Julija 2026 je tako objavilo že 72. zaporedno leto rasti in 361. zaporedno četrtletno izplačilo. Nobeno drugo javno trgovano ameriško podjetje se ne more pohvaliti s to številko.
Ključne točke
72 let in 361 četrtletij. Podjetje zvišuje dividendo dlje kot katero koli drugo javno trgovano ameriško podjetje, pa vendar gre za delnico s tržno kapitalizacijo pod 4 milijardami dolarjev in z minimalno pozornostjo širšega trga.
Tri dejavnosti, eno podjetje. Regulirana voda, regulirana elektrika in upravljanje vodovodov na vojaških bazah delujejo na povsem različnih ekonomskih načelih, prav njihova kombinacija pa pojasnjuje stabilnost.
Prosti denarni tok je bil v štirih od zadnjih petih let negativen. Dividenda pa je medtem rasla s tempom več kot 8 % letno.
Regulator pravkar spreminja pravila igre. Leta 2026 je kalifornijska komisija drugemu javnemu podjetju znižala dovoljeno donosnost za 0,25 odstotne točke.
Vrednotenje deli analitike na dva tabora. Eden vidi pošteno vrednost okoli 71 dolarjev, drugi 20 % višje, kot se delnica trguje danes. Katerega ima močnejše argumente, si bomo ogledali na preprostem modelu.
Deluje kot paradoks. Podjetje s tržno kapitalizacijo okoli 3,5 milijarde dolarjev, torej drobcem velikosti velikanov, kot sta NextEra Energy $NEE ali American Water Works $AWK, je preživelo veliko gospodarsko krizo, vietnamsko vojno, naftne krize, kalifornijske potrese, dot-com mehurček, finančno krizo leta 2008 in recesijo zaradi covida. Preživelo je celo kalifornijske regulatorje, kar je pri vodovodnem podjetju običajno trši preizkus kot katera koli makroekonomska kriza. In še naprej zvišuje dividendo s tempom, ki bi mu ga lahko zavidala celo tehnološka podjetja.
72 let impresivne zgodovine samo po sebi ne dokazuje ničesar. Pomembneje je, kaj konkretno stoji za to serijo, kako podjetje služi denar in ali je ekonomika njegovega poslovanja dovolj kakovostna, da bo niz zdržal še deset do dvajset let. In tudi, ali vlagatelj danes za to zgodovino ne plačuje previsoke cene.