Airbnb je blizu letnega vrha. Je delnica še vedno privlačna?
Airbnb $ABNB ima za seboj najmočnejše polletje v zadnjih nekaj letih. Prihodki v drugem četrtletju so se povečali za 17 % na 3,608 milijarde dolarjev, število rezerviranih noči in mest za 10 %, vodstvo pa je zvišalo celoletno napoved. V zadnjih dvanajstih mesecih je podjetje ustvarilo 4,827 milijarde dolarjev prostega denarnega toka, kar je 37 % prihodkov. Delnica se je odzvala z rastjo vse do letnega vrha pri 193,45 dolarja 24. avgusta.
Ključne točke
Devetdeset odstotkov ponudbe v New Yorku je izginilo po prepovedi iz leta 2023. Airbnb je takrat sam navedel, kolikšen delež svetovnih prihodkov je predstavljal ta trg. Ta številka je nižja, kot večina vlagateljev pričakuje, in spreminja pogled na evropsko grožnjo.
Dve petini prihodkov Airbnb izvirata iz Evrope, Bližnjega vzhoda in Afrike. V tistih 39,5 % pa so zajeti tudi trgi, kamor bruseljska pravila sploh ne sežejo. Dejansko ogroženi del je mogoče omejiti s tremi odbitki.
Pariz ima najstrožji režim v Evropi: zgornjo mejo 90 dni, odgovornost platform in globe v stotisočih evrov. Francija je kljub temu v drugem četrtletju sodila med štiri uveljavljene trge, kjer je Airbnb pospešil.
Prihodki so se povečali za 17 %, obseg rezervacij le za 10 %. Preostanek so prispevale cene in šibek dolar. Enaka razlika je skrita tudi v napovedi za tretje četrtletje, kjer usmeritev 15 do 17 % v stalnih valutah pomeni občutno manj.
Po dobičku je Airbnb približno dvakrat dražji od Bookinga, pri denarnem toku je razlika le petinska. Za tem prepadom stoji ena sama stroškovna postavka. Vodstvo je letos odkupovalo lastne delnice po približno 134 dolarjev.
Devetega septembra pa je Evropska komisija predstavila Affordable Housing Act. Predlog daje mestom enoten test, po katerem smejo omejiti kratkoročne najeme, hkrati pa jih ščiti pred tožbami, na katerih so njihove dosedanje prepovedi padale. Evropa, Bližnji vzhod in Afrika so Airbnb v drugem četrtletju prinesli 1,425 milijarde dolarjev, torej 39,5 % vseh prihodkov.
Osem let dohodka na eno stanovanje: kaj je Bruselj dejansko predlagal
Komisija je predlog predstavila kot podporo organom na območjih pod največjim pritiskom, ne pa kot vseevropsko prepoved kratkoročnih najemov. Razlika med tema dvema stavkoma odloča o tem, kako veliko tveganje kupuje vlagatelj.
Jedro je enotna metodologija, po kateri se območje lahko označi za območje pod stanovanjskim stresom. Prag je nastavljen tako, da povprečno stanovanje stane najmanj osem let razpoložljivega dohodka na prebivalca, oziroma da razmerje ostaja nižje, vendar zadnjih deset let raste. Ko območje prestane test, lahko organ omeji kratkoročne najeme in tudi nakup nepremičnin za turistično oddajanje. Mora pa dokazati občuten negativen učinek, ki traja vsaj tri leta. Ukrepi morajo biti sorazmerni, nediskriminatorni in lahko veljajo največ pet let, najem lastnega stanovanja za kratkoročno bivanje iz njih izpade.
Najpomembnejša podrobnost se v naslovih izgubi. Predlog izvzema kratkoročne najeme iz področja uporabe direktive o storitvah in s tem spreminja pravni položaj mest. Dosedanje lokalne prepovedi so na sodiščih padale prav zato, ker so trčile ob pravila enotnega trga. Komisar za energijo in stanovanja Dan Jørgensen je to povzel tako, da se organi ne smejo bati sodnih sporov.
Obseg problema Komisija podkrepi s številkami. Kratkoročni najemi predstavljajo 1,2 % stanovanjskega fonda EU, v turističnih destinacijah pa vse do petine. Dejavnost na štirih največjih platformah je med letoma 2018 in 2024 zrasla za 93 %, v Madridu pa na sto dolgoročno najetih stanovanj odpade približno 40 kratkoročnih najemov.
Airbnb je v odzivu navedel, da okvir po mnenju podjetja na dolgoročni trg ne bo dodal niti enega stanovanja, gostiteljem pa bo prinesel le negotovost. Vodja njegovih evropskih vladnih odnosov George Mavros je opozoril na gradnjo, obnove in prazna stanovanja. Tehnološko združenje CCIA, katerega član je Airbnb, pa je predlog označilo za izboljšanje glede na dosedanjo prakso mest, moti pa ga manjkajoči mehanizem, s katerim bi bilo mogoče izpodbijati nesorazmerne omejitve.
Ostaja časovnica. Ne gre za veljaven zakon, dokument mora skozi Evropski parlament in države članice, njegova podoba pa se v tem procesu lahko spremeni.
Dve petini prihodkov sta iz Evrope, ogrožen pa je le delček
Regija EMEA je v drugem četrtletju prinesla 1 425 milijonov dolarjev prihodkov od skupno 3 608 milijonov, medletno 15,6 % več kot lanskih 1 233 milijonov. Regija torej raste približno s tempom celotnega podjetja. V prvem polletju je njen delež nižji, 2 172 od 6 286 milijonov, ker evropska sezona doseže vrh šele v tretjem četrtletju.
Tukaj pa se natančni podatki končajo in začne se ocena. Airbnb ne objavlja prihodkov po posameznih državah ali mestih, zato izpostavljenosti novemu okviru nihče od zunaj ne more natančno izračunati. Odšteti je mogoče vsaj tole:
EMEA ni EU. Regija zajema Britanijo, Turčijo, Bližnji vzhod in Afriko, torej trge, kamor bruseljski okvir ne seže.
Test prestane le del ozemlja. Kratkoročni najemi predstavljajo 1,2 % stanovanjskega fonda unije, osemletni prag pa izpolnijo predvsem velika mesta in turistične destinacije, ne cele države.
Lastno stanovanje ostaja zunaj. Omejitve ne veljajo za gostitelje, ki oddajajo stanovanje, v katerem sami živijo.
Ostane delež komercialno upravljanih celotnih stanovanj v evropskih mestih pod pritiskom. To je resnično jedro tveganja in je bistveno manjše od 39,5 % prihodkov, čeprav ga iz javnih podatkov ni mogoče natančno izraziti.