AI brez elektrike ne deluje. Zakaj bi lahko bila MYR Group nepričakovani zmagovalec?
Ameriškega podatkovnega centra se danes ne gradi le pri strežnikih, ampak predvsem pri razdelilni postaji. Povpraševanje po umetni inteligenci trči ob zmogljivost električnega omrežja, kar odpira prostor ozki skupini specializiranih elektrotehničnih izvajalcev, ki znajo elektriko do podatkovnega centra fizično pripeljati, ne glede na to, kdo na koncu zmaga v tekmi umetne inteligence.
Ključne točke
Zaostanek naročil spremljanega izvajalca je v drugem četrtletju 2026 dosegel rekordnih 3,16 milijarde dolarjev, medletno za 19,6 odstotka več.
Čisti dobiček v prvem polletju 2026 se je medletno skoraj podvojil na 96,7 milijona dolarjev, medtem ko je operativni denarni tok v istem obdobju padel s 116 na 88 milijonov dolarjev.
Dve sveži prevzema v vrednosti 328 milijonov dolarjev širita geografsko pokritost, a sta povečala kratkoročno zadolženost podjetja.
Delnica je v zadnjih dvanajstih mesecih nihala med 171 in 504 dolarji, kar kaže na izjemno negotovost glede prihodnje rasti.
Razmerje cena/dobiček okoli 27-kratnika podjetje postavlja nad desetletno povprečje, čeprav ostaja izrazito pod vrednotenjem glavne konkurence v segmentu.
Gradnja novega podatkovnega centra za umetno inteligenco se ne konča pri zadnjem strežniku. Preden se sploh zažene na stotine tisoč grafičnih čipov, potrebuje podatkovni center zanesljiv dostop do električne energije v obsegu več sto megavatov, ta elektrika pa mora najprej priti do lokacije. To v praksi pomeni nove prenosne vode, razširitev distribucijskih omrežij, gradnjo razdelilnih postaj, električne inštalacije znotraj objekta in pogosto tudi posodobitev desetletja stare infrastrukture v okolici.
Prav na tej točki zgodbe o umetni inteligenci na sceno stopi MYR Group $MYRG, ameriški elektrotehnični izvajalec, ustanovljen leta 1891. Podjetje ni ponudnik storitev UI in ne proizvajalec strojne opreme. Pogodbeno izvaja gradnjo in vzdrževanje električnih omrežij, razdelilnih postaj in industrijskih elektroinštalacij po Združenih državah in Kanadi, umetna inteligenca pa je zanj eden od več katalizatorjev povpraševanja, ne edini vir poslovanja.
V tem primeru vlagatelj kupuje podjetje, ki lahko zasluži na fizični infrastrukturi, potrebni, da podatkovni centri UI sploh lahko delujejo, ne glede na to, kateri ponudnik modelov na koncu zmaga na trgu. Bistveno je razlikovati, koliko rasti delnice MYR Group v zadnjih dveh letih odraža resnično strukturno spremembo povpraševanja po električni infrastrukturi in koliko je le pričakovanje nadaljnjega razcveta, vgrajeno v ceno.
Delnica to negotovost sicer sama odraža. Od začetka leta 2026 se je gibala med približno 171 in 504 dolarji za delnico, preden se je sredi septembra ustalila okoli 286 dolarjev. Tak razpon ne ustreza podjetju, katerega poslovanje temelji predvsem na dolgoročnih pogodbah z reguliranimi javnimi službami.
MYR Group
Poslovni model: segmenta T&D in C&I
MYR Group vodi poslovanje v dveh segmentih, njuno medsebojno razmerje pa je za razumevanje celotne zgodbe ključno.
Segment | LTM prihodki (do 6/2026) | Zaostanek (6/2026) | Tipično delo |
|---|---|---|---|
Transmission & Distribution (T&D) | 2,10 mrd. USD | 1,27 mrd. USD | Prenosni vodi, distribucijska omrežja, razdelilne postaje, priklopi novih zmogljivosti |
Commercial & Industrial (C&I) | 1,91 mrd. USD | 1,89 mrd. USD | Elektroinštalacije v komercialnih in industrijskih objektih |
Velik del dela segmenta T&D poteka na podlagi dolgoročnih servisnih pogodb (master service agreements) z reguliranimi javnimi službami, kot je Xcel Energy, kar mu daje visoko stopnjo predvidljivosti. Segment C&I nasprotno pokriva širši spekter končnih trgov, med katere podjetje samo uvršča:
podatkovne centre,
prometno infrastrukturo,
zdravstvo,
proizvodne obrate in vračanje ameriške proizvodnje,
naprave za čisto energijo,
polnilno infrastrukturo za električna vozila.
Prav podatkovni centri in vračanje proizvodnje sodijo med najhitreje rastoče kategorije na tem seznamu. Ta delitev je hkrati razlog, zakaj bi MYR Group lahko rasla tudi v hipotetičnem scenariju, v katerem bi se gradnja podatkovnih centrov UI upočasnila: posodobitev prenosnega omrežja in povpraševanje po elektrifikaciji industrije predstavljata samostojen, dolgoročnejši naložbeni cikel, v katerem so podatkovni centri le eden od pospeševalcev, ne edini vir.