5 εταιρείες των οποίων τα κέρδη μπορούν να αυξηθούν ακόμη και χωρίς ισχυρή οικονομική ανάπτυξη

Τα απορρίμματα συλλέγονται ακόμη και σε ύφεση, οι μισθοδοσίες διεκπεραιώνονται κάθε μήνα και τα χρηματοοικονομικά δεδομένα είναι μέρος της καθημερινής εργασίας των επενδυτικών ομάδων. Πέντε αμερικανικές εταιρείες με φήμη ανθεκτικών επιχειρήσεων όμως σήμερα εμφανίζουν πολύ διαφορετικά αποτελέσματα. Καθοριστικό είναι εάν τα κέρδη τους πράγματι αυξάνονται χωρίς τη βοήθεια της οικονομίας και πόσα πληρώνει ο επενδυτής για αυτό το χαρακτηριστικό σε τρέχουσες τιμές.

Βασικά σημεία

Οι ανθεκτικές πωλήσεις δεν σημαίνουν αυτόματα αυξανόμενα κέρδη. Μια εταιρεία μπορεί να έχει σταθερή ζήτηση, αλλά τα κέρδη της να παραμένουν στάσιμα εάν το κόστος αυξάνεται ταχύτερα από τις τιμές.
Σε αργή οικονομία, η κύρια πηγή ανάπτυξης είναι η τιμολογιακή δύναμη. Οι όγκοι στους αμυντικούς κλάδους συχνά μειώνονται και η συνολική οργανική ανάπτυξη αποτελείται από αυξήσεις τιμών. Η θέση λοιπόν κρίνεται από το εάν η εταιρεία μπορεί να αυξήσει τις τιμές πάνω από το επίπεδο του πληθωρισμού κόστους.
Τα επαναλαμβανόμενα έσοδα προστατεύουν την κερδοφορία, αλλά όχι πάντα την ανάπτυξη. Οι συνδρομές και οι συμβατικές υπηρεσίες σε προηγούμενες κρίσεις κράτησαν τις εταιρείες κερδοφόρες, αλλά τα κέρδη συχνά σταμάτησαν να αυξάνονται όταν οι πελάτες περιόρισαν τις δαπάνες ή απέλυσαν προσωπικό.
Ανεξαρτησία από το ΑΕΠ δεν σημαίνει ανεξαρτησία από τον κύκλο. Ορισμένες επιχειρήσεις δεν αντιδρούν στην οικονομική ανάπτυξη, αλλά είναι ευαίσθητες σε συγκεκριμένους παράγοντες του κλάδου τους, οι οποίοι μπορεί να επιδεινωθούν ακόμη και σε κατά τα άλλα ήρεμη οικονομία.
Η ποιότητα και η ανθεκτικότητα συνήθως έχουν ήδη πληρωθεί στην τιμή. Οι πιο σταθερές εταιρείες διαπραγματεύονται με το υψηλότερο premium. Καλύτερο λόγο ποιότητας προς αποτίμηση συχνά προσφέρουν επιχειρήσεις για τις οποίες η αγορά αμφιβάλλει αυτή τη στιγμή για το μέλλον τους.

Οι επενδυτές σε περιόδους αργής ανάπτυξης αναζητούν εταιρείες των οποίων τα κέρδη δεν εξαρτώνται από το εάν η οικονομία προσθέσει δύο ή μισή τοις εκατό. Μεταξύ των πιο συχνά αναφερόμενων υποψηφίων περιλαμβάνονται η διαχείριση απορριμμάτων, οι υπηρεσίες μισθοδοσίας, τα χρηματοοικονομικά δεδομένα και οι δημοπρασίες κατεστραμμένων οχημάτων. Ο κοινός παρονομαστής είναι η επαναλαμβανόμενη ζήτηση, το υψηλό κόστος αλλαγής προμηθευτή για τους πελάτες και η ικανότητα αύξησης των τιμών.

Αυτό το άρθρο δεν θεωρεί αυτούς τους μηχανισμούς δεδομένους. Για κάθε εταιρεία αναλύουμε την ανάπτυξη σε τιμές, όγκους, εξαγορές και λειτουργική αποδοτικότητα, συγκρίνουμε τα αποτελέσματα με περιόδους προηγούμενης επιβράδυνσης και εξετάζουμε χωριστά τρία ερωτήματα: εάν πρόκειται για ποιοτική επιχείρηση, εάν τα κέρδη της μπορούν να αυξηθούν ακόμη και σε αδύναμη οικονομία και εάν η μετοχή είναι ελκυστικά αποτιμημένη στην τρέχουσα τιμή.

Copart

Πώς βγάζει χρήματα η Copart

Η Copart $CPRT λειτουργεί διαδικτυακές δημοπρασίες οχημάτων που οι ασφαλιστικές εταιρείες μετά από ατύχημα, πλημμύρα ή κλοπή έχουν χαρακτηρίσει ολική ζημία. Η εταιρεία παραλαμβάνει το όχημα, το αποθηκεύει σε δικό της χώρο και το πουλά σε αγοραστές από όλο τον κόσμο. Για το οικονομικό έτος 2026 (λήγει στις 31 Ιουλίου) κατέγραψε έσοδα 4,67 δισ. δολαρίων, εκ των οποίων περίπου 85% ήταν τέλη υπηρεσιών και το υπόλοιπο πωλήσεις οχημάτων που η ίδια η Copart αγόρασε, κυρίως εκτός ΗΠΑ. Τα διεθνή έσοδα έφτασαν τα 858,8 εκατ. δολάρια, δηλαδή λιγότερο από το ένα πέμπτο του συνόλου.

Το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα βασίζεται σε συνδυασμό τριών στοιχείων. Το πρώτο είναι το δίκτυο εγκαταστάσεων, το οποίο είναι δύσκολο να αντιγραφεί κοντά σε μεγάλες πόλεις λόγω αδειών και τιμών γης. Το δεύτερο είναι η παγκόσμια βάση αγοραστών, που αυξάνει τις επιτυγχανόμενες τιμές και συνεπώς τα έσοδα των ασφαλιστικών. Το τρίτο είναι οι μακροχρόνιες σχέσεις με ασφαλιστικές που αναθέτουν εξωτερικά την επεξεργασία ολικών ζημιών. Η αγορά στις ΗΠΑ έχει ουσιαστικά τη μορφή δυοπωλίου, όπου ο δεύτερος παίκτης είναι η IAA, σήμερα μέρος της RB Global.

Τι έδειξε το οικονομικό έτος 2026

Σύμφωνα με την έκθεση αποτελεσμάτων της Copart για το 4ο τρίμηνο του οικονομικού έτους 2026, τα συνολικά έσοδα αυξήθηκαν μόλις κατά 0,4% και τα καθαρά κέρδη μειώθηκαν κατά 4,4% στα 1,48 δισ. δολάρια. Τα απομειωμένα κέρδη ανά μετοχή μειώθηκαν από 1,59 σε 1,55 δολάρια. Μετά από προσαρμογές για έκτακτα γεγονότα, όπως ορίζει η διοίκηση, τα έσοδα θα αυξάνονταν κατά 2,4%.

Η ανάλυση της ανάπτυξης είναι ουσιώδης για την επενδυτική θέση:

Όγκοι: ο παγκόσμιος αριθμός πωληθέντων μονάδων μειώθηκε κατά 5,5%, στις ΗΠΑ το 4ο τρίμηνο κατά 5,7%. Ασθενέστεροι ήταν κυρίως οι όγκοι από αμερικανικές ασφαλιστικές.
Τιμές: τα έσοδα ανά μονάδα αυξήθηκαν κατά 5,7% και η μέση τιμή πώλησης κατά 5,5%.
Κόστος: τα λειτουργικά έξοδα ανά όχημα το 4ο τρίμηνο αυξήθηκαν κατά 12,7% και το λειτουργικό κέρδος τριμήνου μειώθηκε κατά 10,6%.
Διεθνές τμήμα: τα έσοδα το 4ο τρίμηνο αυξήθηκαν κατά 11,7% και αποτελούν το ταχύτερα αναπτυσσόμενο κομμάτι.

Οι υψηλότερες τιμές λοιπόν αντιστάθμισαν τη μείωση όγκου στο επίπεδο εσόδων, αλλά όχι στο επίπεδο κερδών. Το λειτουργικό περιθώριο από το οικονομικό έτος 2022 μειώθηκε από 39,3% σε 35,4%. Οι εγκαταστάσεις έχουν υψηλό ποσοστό σταθερού κόστους, οπότε η λειτουργική μόχλευση λειτουργεί και προς τις δύο κατευθύνσεις. Στα καθαρά κέρδη επιπλέον επηρέασαν τα χαμηλότερα έσοδα από τόκους μετά την καταβολή 1,63 δισ. δολαρίων για επαναγορές μετοχών.

Γιατί περισσότερα ατυχήματα δεν σημαίνουν υψηλότερα κέρδη

Η προσφορά οχημάτων εξαρτάται από τον αριθμό ατυχημάτων, τον αριθμό ασφαλισμένων οδηγών και κυρίως από το ποσοστό οχημάτων που η ασφαλιστική προτιμά να διαγράψει παρά να επισκευάσει. Αυτό το ποσοστό αυξάνεται όταν ανεβαίνει το κόστος επισκευών και πέφτουν οι τιμές μεταχειρισμένων αυτοκινήτων. Η ίδια η Copart το περιέγραψε ήδη στην έκθεση για το οικονομικό έτος 2009, όταν φθηνότερα μεταχειρισμένα οδήγησαν σε περισσότερες ολικές ζημίες, αλλά ταυτόχρονα πίεσαν προς τα κάτω τις τιμές πώλησης των ναυαγίων.

Μακροπρόθεσμα λειτουργούν δύο αντίθετες τάσεις. Τα συστήματα υποβοήθησης και η σταδιακή αυτοματοποίηση της οδήγησης μπορεί να μειώσουν τον αριθμό ατυχημάτων. Οι αισθητήρες, οι κάμερες και οι μπαταρίες αντίθετα αυξάνουν σημαντικά το κόστος επισκευών, ώστε ακόμη και ένα ελαφρύ ατύχημα μπορεί να καταλήξει σε ολική ζημία. Η καθαρή επίδραση στους όγκους την επόμενη δεκαετία δεν μπορεί να υπολογιστεί αξιόπιστα και ο επενδυτής δεν πρέπει να την προϋποθέτει προς τη μία ή την άλλη κατεύθυνση.

Η εξαγορά της ACV αλλάζει το προφίλ της εταιρείας

Τον Σεπτέμβριο του 2026 η Copart ανακοίνωσε την εξαγορά της ψηφιακής πλατφόρμας μεταχειρισμένων αυτοκινήτων ACV Auctions έναντι περίπου 1,9 δισ. δολαρίων σε μετρητά (10,50 δολάρια ανά μετοχή, premium περίπου 45%). Η εταιρεία αναμένει ότι η εξαγορά θα αρχίσει να αυξάνει τα κέρδη ανά μετοχή από το οικονομικό έτος 2028. Η προσφορά εξαγοράς παρατάθηκε έως τις 15 Οκτωβρίου 2026 λόγω ολοκλήρωσης της αντιμονοπωλιακής αξιολόγησης. Με αυτό η Copart εισέρχεται στο τμήμα εμπορίου μεταξύ εμπόρων αυτοκινήτων, το οποίο είναι σημαντικά πιο ευαίσθητο στον κύκλο μεταχειρισμένων οχημάτων από τις ασφαλιστικές δημοπρασίες.

Η Copart δεν είναι κυκλική με την κλασική έννοια, επειδή τα ατυχήματα δεν εξαρτώνται από το ΑΕΠ. Τα αποτελέσματά της όμως εξαρτώνται έντονα από τις ειδικές συνθήκες της ασφαλιστικής αγοράς και της αγοράς αυτοκινήτων. Τα τρέχοντα δεδομένα δεν επιβεβαιώνουν τη θέση για αύξηση κερδών ανεξαρτήτως περιβάλλοντος.