Konec nadějí na levnější peníze | Weekend Intelligence #34
Uplynulý týden připomněl, na jak křehkých základech dobrá nálada na trzích stojí. Americká inflační data vzala naději na rychlejší uvolňování politiky Fedu, technologie a čipy prošly výprodejem a velké banky otevřely výsledkovou sezónu v silně nerovnoměrném rozpoložení. Evropa si udržela klidnější tempo, byť luxus hlásil slabší poptávku. Konec týdne tak nabídl dva zcela odlišné příběhy.
Weekend Intelligence je exkluzivní analytický report, který vychází jednou týdně a je dostupný pouze členům Bulios Black. Členové ho dostávají automaticky každou sobotu ráno do e-mailu - v plné délce, včetně konkrétních scénářů a tržních implikací. Trvalý přístup k reportu získáte členstvím v Bulios Black.
Klíčové body
Proč se výsledky velkých amerických bank rozpadly na dvě nestejné poloviny
Co stojí za prodejem mexické divize AT&T jen dva dny po nejhorší seanci roku
Jak tři zářijové statistiky během 48 hodin přepsaly očekávání ohledně sazeb
Co znamená osmý den poklesu čipů pro Nasdaq a proč Dow šel opačným směrem
Proč se středeční večer s Metou a Teslou stává hlavní událostí příštího týdne
Rekordní obchodování u JPMorgan, pokuta 1,2 miliardy pro Bank of America
Výsledková sezóna velkých amerických bank se 13. a 14. října rozpadla na dvě poloviny. JPMorgan vykázal za třetí čtvrtletí čistý zisk 15,3 miliardy USD (+6 % meziročně) a zisk na akcii 5,57 USD. Bank of America naproti tomu přiznala vědomé porušení zákona o bankovním tajemství a zaplatí ministerstvu financí přes 1,2 miliardy USD.
Rozdíl mezi oběma bankami nevytvořila úvěrová kniha, ale obchodní parket. Tržby JPMorgan dosáhly spravovaných 50,9 miliardy USD (+8 %), návratnost hmotného vlastního kapitálu zůstala na 20 % a divize markets přidala 15 %. Citigroup zvýšil tržby na 23,8 miliardy USD (+8 %) a čistý zisk na 5,2 miliardy USD, tedy 2,85 USD na zředěnou akcii.
Obchodování s dluhopisy, měnami a komoditami je v podstatě sázka na pohyb sazeb - a ten v roce 2026 dodává trh dluhopisů. Citigroup z FICC vytěžil 4,4 miliardy USD proti očekávaným 4,3 miliardy. Bank of America ze stejného prostředí naopak ztrácela: tržby z dluhopisového obchodování klesly o 17 % na 2,55 miliardy USD a ani růst akciového obchodování o 10 % na 2,51 miliardy to nevyrovnal - obchodování jako celek kleslo o 5 % na 5,1 miliardy.
Pokuta má dvě části a obě jsou nezvykle tvrdé. OCC uložila rekordní civilní sankci 750 milionů USD, zbytek připadá ministerstvu financí; jde o třetí největší postih v jeho historii. Banka nenahlásila včas podezřelé transakce za více než 5 miliard USD, více než miliarda z nich se podle regulátorů týkala čínských sítí na praní peněz a nelegálních toků na jihozápadní hranici USA. Samostatné vyrovnání za 11,6 milionu USD pokrývá porušení sankcí, mimo jiné vůči Íránu a Rusku.
Ministr financí Scott Bessent to shrnul tak, že ani největší finanční instituce nejsou nad zákonem. Z pohledu výnosů banky nejde o jednorázovou položku, kterou trh odmávne: nápravné programy proti praní peněz znamenají roky zvýšených nákladů na compliance a omezení v přijímání nových klientů - tedy přesně to, co brzdí růst poplatkových tržeb.
Druhý plán ukazuje úvěr za 5 miliard USD pro Volta Infrastructure Holdings, firmu zaměřenou na cloud pro umělou inteligenci. JPMorgan a Goldman Sachs obchod vedou, ale upisují jen tranši 1,3 miliardy USD; větší tranši na financování čipů za 3,7 miliardy USD nechávají jiným. Banky z boomu kolem AI berou poplatky, riziko posílají dál.
Pozadí tvoří korekce bankovních akcií při dlouhých výnosech na nejvyšších úrovních od roku 2002 - trh si nad sektorem klade otázku, co s úvěrovou knihou udělá další kolo dražších peněz.
Prvním signálem bude výhled čistého úrokového výnosu na čtvrté čtvrtletí a rok 2027 spolu s tempem tvorby rezerv - a u Bank of America to, zda byl propad obchodních tržeb jednorázový.
AT&T po propadu o 9,8 % prodává mexickou divizi za 2 miliardy dolarů
Dva obchodní dny po nejhorší seanci roku 2026 oznámila AT&T prodej mexické jednotky. 13. října se dohodla s Grupo Televisa a Fintech Holdings na prodeji AT&T Mexico za 2 miliardy dolarů v hotovosti při uzavření, plus další smluvní a podmíněné platby. Předcházel tomu 9. října propad ceny akcie o 9,8 % poté, co SpaceX koupil celostátní nízkopásmové spektrum.