Biznes AI przyspiesza, przychody rosną o ponad 20%, a jednak ServiceNow $NOW spada o 24%. Co za tym stoi?
Głównym powodem jest cRPO, czyli wartość już zawartych kontraktów, które mają przełożyć się na przychody w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Dla firm programistycznych jest to jeden z najważniejszych wskaźników przyszłego wzrostu. W Q3 cRPO wzrosło o 21% (przy stałych kursach walutowych), ale na Q4 kierownictwo spodziewa się spowolnienia do 18,5%, podczas gdy analitycy oczekiwali około 19,7%.
I tu właśnie pojawia się problem. Dzisiejsze przychody mogą wyglądać świetnie, ale jeśli wzrost nowych zakontraktowanych przychodów zwalnia, inwestorzy zaczynają obawiać się słabszego wzrostu w kolejnych kwartałach.
Kierownictwo zwróciło jednak uwagę na kilka czynników, które zniekształcają te liczby:
1. Około połowę przekroczenia oczekiwań dotyczących cRPO w Q3 stanowiły umowy odnowione przed terminem, których odnowienia pierwotnie spodziewano się dopiero w Q4.
2. Większy udział kontraktów rządowych realizowanych na własnej infrastrukturze klientów obniża oczekiwany wzrost cRPO o 0,25 punktu procentowego.
3. Część przychodów ze wsparcia wdrażania AI jest księgowana jako usługi profesjonalne zamiast subskrypcji, co w Q4 obniża wzrost przychodów z subskrypcji o około 0,5 punktu procentowego.
Z drugiej strony sam biznes nadal osiąga bardzo dobre wyniki:
1. Przychody wzrosły o 20,5% do $4,11 miliarda.
2. Nowa roczna wartość kontraktów AI wzrosła o 65%.
3. Wykorzystanie autonomicznych agentów AI wzrosło ponad 13-krotnie.
4. Firma podniosła cel dotyczący rocznej wartości kontraktów AI z $1,5 do $1,7 miliarda.
5. Na Q4 spodziewa się wzrostu przychodów z subskrypcji o 22-23%.
Dlaczego więc reakcja jest tak negatywna?
Poza cRPO rozczarował również skorygowany EPS, który nieznacznie minął się z oczekiwaniami. Mimo silnego wzrostu w obszarze AI firma podniosła całoroczną prognozę przychodów z subskrypcji w połowie przedziału zaledwie o $15 milionów. Oznacza to, że gwałtowny wzrost wykorzystania AI nie przekłada się jak dotąd na łączne wyniki finansowe tak wyraźnie, jak oczekiwał rynek.
Część spowolnienia cRPO można wyjaśnić terminami zawierania kontraktów i księgowością, więc nie postrzegam tego jako znaczącego pogorszenia kondycji biznesu. Nie należy jednak ignorować słabszej prognozy i presji na rentowność. ServiceNow nadal rośnie całkiem solidnie, ale inwestorzy po prostu oczekiwali więcej.
Kluczowe będzie teraz to, czy cRPO ponownie przyspieszy w 2027 roku i czy rosnące wykorzystanie AI zacznie wyraźniej przekładać się na przychody.
Co sądzicie o tym spadku? Przesadna reakcja czy uzasadnione obawy?