Acțiunile Apple au scăzut cu 3% după rezultate. Compania raportează totuși cel mai bun an din istorie și venituri de 479 de miliarde de dolari

Noul șef, John Ternus, a prezentat un trimestru record și un an record. Însă investitorii au fost atenți la altceva: marjele ar urma să scadă în cel mai important trimestru al anului, iar motivul sunt cipurile de memorie, care se scumpesc din cauza boomului inteligenței artificiale.

Luni seara ar fi trebuit să fie o sărbătoare pentru Apple $AAPL. Compania a publicat rezultatele pentru al patrulea trimestru fiscal, încheiat la 26 septembrie, iar cifrele au fost mai bune decât se aștepta piața. Veniturile de 114,5 miliarde de dolari au crescut cu 12% față de anul precedent, iar profitul pe acțiune a urcat cu 14%, la 2,10 dolari. Profitul net a ajuns la 30,7 miliarde de dolari.

Și totuși, acțiunile au pierdut aproape 3% în tranzacțiile de după închiderea bursei și au coborât sub 330 de dolari. Investitorii nu au ascultat ce a câștigat compania, ci ce a spus despre următoarele trei luni.

Cel mai bun an din istoria Apple

Apple a încheiat întregul an fiscal 2026 cu venituri de 478,8 miliarde de dolari, cu 15% mai mult decât anul trecut. Profitul net anual a ajuns la 132,2 miliarde de dolari, adică aproximativ 2,8 bilioane de coroane. Ca termen de comparație: cam cât cheltuiește statul ceh într-un an întreg.

iPhone-ul a fost din nou principalul motor. În septembrie, compania a vândut noile modele iPhone 18 Pro și Pro Max doar aproximativ nouă zile și, cu toate acestea, a înregistrat un trimestru record pentru luna septembrie. Veniturile din iPhone au crescut cu 17%, la 57,6 miliarde de dolari. Și Mac-urile se vând bine, în timp ce iPad-urile și accesoriile (ceasuri, căști, dispozitive pentru casă) sunt în scădere.

Remarcabilă este revenirea din China. Cu doar un an în urmă, analiștii se întrebau dacă Apple pierde teren pe piața locală în fața mărcilor autohtone. De data aceasta, veniturile din regiunea Chinei Mari au crescut cu 21% în trimestru și cu 28% pe întregul an.

Un singur lucru strică puțin impresia: o parte din profit a provenit din taxe vamale rambursate. Apple a primit înapoi 731 de milioane de dolari din plățile vamale anterioare, ceea ce a adăugat aproximativ un punct procentual la marja brută și 5 cenți la profitul pe acțiune. Fără acest ajutor, profitul pe acțiune ar fi fost de 2,05 dolari, tot peste estimări, dar diferența ar fi fost mai mică.

Cipurile de memorie, cea mai mare problemă

Marja brută, adică suma care îi rămâne companiei din venituri după scăderea costurilor de producție, a ajuns la 47,9% în trimestru. Pentru trimestrul de Crăciun, însă, Apple estimează doar 45 până la 46%. Piața se aștepta la 46,3%.

Pare un detaliu minor, dar pentru o companie cu venituri de peste 150 de miliarde de dolari pe trimestru, fiecare punct procentual al marjei înseamnă aproximativ 1,5 miliarde de dolari. Iar directorul financiar Kevan Parekh a recunoscut că scăderea este aproape în întregime cauzată de un singur factor: cipurile de memorie mai scumpe.

„Ceea ce vedem acum la prețurile memoriilor este fără precedent. Ne obligă să creștem prețurile.”

John Ternus, directorul general al Apple, în conferința telefonică privind rezultatele

Mecanismul este simplu și neplăcut pentru Apple. Producătorii de cipuri de memorie DRAM și NAND funcționează la capacitate maximă, dar o mare parte din capacitate este cumpărată de operatorii centrelor de date pentru inteligență artificială, care semnează contracte pe termen lung la prețuri ridicate. Apple, care nu construiește centre de date la scară mare și care multă vreme a beneficiat de faptul că nu cheltuiește pe boomul AI, concurează acum pentru aceleași cipuri cu companii precum Microsoft sau Amazon.

Compania se apără în trei feluri. În primul rând, a majorat prețurile: la Mac-uri și iPad-uri la sfârșitul lui iunie, iar la iPhone-uri cu 100 de dolari, odată cu lansarea din septembrie. În al doilea rând, face stocuri: stocurile de componente s-au dublat în cursul trimestrului, ajungând la 14,5 miliarde de dolari, iar volumul comenzilor ferme către furnizori a crescut cu încă 33 de miliarde. În al treilea rând, pune presiune pentru reducerea prețurilor celorlalte componente. Ternus nu a ascuns însă că situația nu se va îmbunătăți nici după Crăciun și că prețurile memoriilor vor continua să crească. Nu a exclus noi scumpiri ale produselor.

Un iPhone pliabil imposibil de cumpărat

Potrivit conducerii companiei, trimestrul de Crăciun ar trebui să fie cel mai puternic trimestru din istoria Apple. Veniturile ar urma să crească cu 7 până la 10%, în timp ce analiștii se așteptau la doar aproximativ 6%. Această perspectivă a mulțumit piața, deși nu a fost suficientă pentru a contrabalansa temerile privind marjele.

Un rol-cheie îl are iPhone Duo, primul iPhone pliabil, care a început să se vândă pe 23 octombrie la prețul de 1 999 de dolari. Cererea depășește oferta într-o asemenea măsură, încât comenzile noi vor fi livrate abia la sfârșitul lui ianuarie. În plus, unele dintre primele dispozitive au avut probleme cu ecranul crăpat, iar compania le înlocuiește.

„iPhone Duo este în prezent un produs greu de găsit. Este foarte dificil să prevedem când oferta și cererea vor ajunge la echilibru.”

Sabih Khan, directorul operațional al Apple

Tocmai de aceea Apple și-a formulat prognoza drept „cea mai bună estimare în condițiile unei oferte limitate”. Cu alte cuvinte, compania ar vinde mai mult dacă ar reuși să producă mai mult. Restricțiile afectează și Mac-urile și iPad-urile, din nou din cauza memoriilor.

Serviciile încetinesc, iar Siri va costa bani

Al doilea motiv de neliniște pentru investitori sunt serviciile. App Store, iCloud, Apple Music și Apple TV au generat venituri record de 31,6 miliarde de dolari, dar creșterea de 10% este cea mai lentă din ultimii peste trei ani. Pentru trimestrul de Crăciun, compania estimează doar 8 până la 9%.

Acest lucru este important, deoarece serviciile au o marjă brută de 76%, în timp ce hardware-ul are una mult mai mică. Cu cât reprezintă o pondere mai mare din venituri, cu atât Apple este mai profitabilă. Când creșterea lor încetinește tocmai în momentul în care componentele mai scumpe apasă asupra hardware-ului, marjele sunt presate din ambele direcții.

Apple caută noi surse de creștere. Numărul dispozitivelor active a depășit deja 2,5 miliarde, iar conducerea a sugerat că noua Siri bazată pe inteligență artificială va avea limite de utilizare pentru funcțiile care rulează în cloud, iar utilizatorii vor plăti în plus pentru o capacitate mai mare. Se schimbă și planurile de stocare iCloud. Însă Ternus a evitat să răspundă la întrebările despre agenții personali AI cu care se laudă concurența.

„Atenția investitorilor se va concentra asupra creșterii prețurilor componentelor, sustenabilității marjei brute și ritmului de creștere a serviciilor.”

Wamsi Mohan, analist la Bank of America, într-un comentariu publicat înainte de prezentarea rezultatelor

Mohan a nimerit exact. După publicarea rezultatelor, toate cele trei puncte s-au dovedit a fi puncte slabe.

O acțiune scumpă nu-și permite greșeli

Acțiunile Apple au crescut cu aproximativ 27% în acest an, înainte de publicarea rezultatelor, iar la sfârșitul lui octombrie au atins un nivel record de peste 350 de dolari pe acțiune. Valoarea de piață a companiei se situează în jurul a 5 bilioane de dolari, fiind, în funcție de zi, fie puțin peste Nvidia, fie puțin sub aceasta.

O asemenea creștere se plătește cu un preț ridicat. Acțiunile se tranzacționează la un multiplu de peste 35 de ori profitul estimat pentru următoarele douăsprezece luni, cel mai ridicat nivel dintr-o perioadă îndelungată. Când o companie este evaluată atât de scump, piața nu iartă nici măcar cel mai mic semn de deteriorare. Un trimestru record era de așteptat; marje mai mici, nu.

Deocamdată, acționarii se pot bucura cel puțin de banii pe care compania îi returnează. Pe întregul an fiscal, Apple și-a răscumpărat propriile acțiuni în valoare de 86,4 miliarde de dolari și a plătit încă 15,7 miliarde sub formă de dividende. Dividendele trimestriale de 0,27 dolari pe acțiune vor fi plătite pe 16 noiembrie.

Primul test al lui John Ternus în rolul de șef nu a avut, până la urmă, legătură cu produsele, domeniu pe care îl cunoaște cel mai bine ca fost șef al diviziei hardware. A fost vorba despre achiziții. Dacă Apple va reuși să procure suficiente cipuri de memorie la un preț rezonabil în trimestrele următoare, acest lucru va decide dacă va transforma veniturile record și în profit record.