Wir sehen großes Potenzial in der Komerční banka, der Preis ist immer noch attraktiv, sagt der erfahrene Investor…

Die Komerční banka ist in letzter Zeit ein viel diskutiertes Thema in unserer heimischen Szene. Die KB-Aktie ist in diesem Jahr auf sehr attraktive Kurse gefallen, was viele Anleger zweifellos ausgenutzt und die Bank in ihre Portfolios aufgenommen haben. Da mein letzter Artikel über die Komerční banka recht erfolgreich war und die KB offensichtlich für Sie von Interesse ist, habe ich mich entschlossen, einen bekannten tschechischen Investor, Michal Semotan, zu bitten, uns einige Fragen zu beantworten und uns seine Meinung zur aktuellen Situation der KB, ihrem Potenzial, möglichen Risiken, der Windfall-Steuer und mehr mitzuteilen.

Portfoliomanager der J&T Investmentgesellschaft Michal Semotan

Die Komerční banka ist eine der attraktivsten Aktien an der Prager Börse und einer der meistgenannten Namen im Zusammenhang mit der Windfall Tax. Ich habe mich kürzlich in einem Artikel mit diesem Thema befasst, in dem ich die Quartalsergebnisse, Risiken, Gründe für den Rückgang und mehr erörtere - Link hier. Ich bin generell bullish für KB und sehe die aktuellen Rückgänge als Chance, die mit einer fetten Dividende einhergeht. Natürlich bin ich ein Investor wie jeder von Ihnen, der eine bestimmte Sichtweise hat, aber ich bin offen für andere Meinungen und Argumente, die mir bei meiner umfassenden Analyse eines bestimmten Unternehmens helfen können. Aus diesem Grund habe ich mich an einen sehr viel erfahreneren Investor gewandt, nämlich Michal Semotan.

Wer ist Michal Semotan?

Michal Semotan ist ein aktiver Investor und Portfoliomanager bei J&T Investment Company, wo er Aktienportfolios verwaltet. Michal ist seit 1997 auf den Kapitalmärkten tätig und somit ein sehr erfahrener Investor, der uns viel zu erzählen und mit uns zu teilen hat.

Komerční banka

In Ihrem jüngsten Twitter-Post habe ich gesehen, dass die Top 10 Positionen in J&T Opportunity zum 31.8.2022 die oben erwähnte KB enthalten. Ich weiß aus vielen Gesprächen, dass Sie die Gemeinschaft willkommen heißen und ihr gegenüber aufgeschlossen sind, daher ist meine erste Frage:

Warum haben Sie sich für eine Investition in die Komerční banka entschieden? Die Prager Börse bietet uns die Möglichkeit, zwischen 3 bekannten Banknamen zu wählen, nämlich MONETA, KB und Erste. Sehen Sie in KB den größten Nutzen und das größte Wachstumspotenzial?

Für mich war KB ein konservativer Banktitel mit stabilen Ergebnissen und einer attraktiven regelmäßigen Dividende, mit der Möglichkeit einer außerordentlichen Dividende aus den Gewinnen der vergangenen Jahre, die in diesem Herbst ausgezahlt wird. Die Aktien von KB litten stark unter dem Krieg in der Ukraine, und ausländische Anleger verließen ihre Positionen, weil sie befürchteten, dass sich der Rückgang des BIP in der Region auf die Banken auswirken könnte. Spätere Nachrichten über außerordentliche Steuern, wie auch immer man sie nennen will, verstärkten dann den Rückgang und ließen die KB-Aktien auf absurd niedrige Niveaus fallen - meiner Meinung nach. Daher haben wir unsere Position in KB erhöht, die derzeit etwa 5 % des Portfolios von J&T Opportunity ausmacht (die fünftgrößte Position).

Wenn es möglich wäre, würde ich Sie gerne fragen, zu welchem Preis Sie mit dem Aufbau Ihrer Position in KB begonnen haben? Die Komerční banka schloss gestern bei 671 CZK, und die Anleger werden sicherlich auch daran interessiert sein zu erfahren, ob der aktuelle Kurs aus Sicht der Anleger noch attraktiv ist = ist er unterbewertet?

Wir haben in diesem Jahr Aktien der Komerční banka in einer Spanne von 870 CZK bis 595 CZK gekauft, wobei unser Durchschnittspreis etwas über 700 CZK lag. Die Situation ist jetzt sicherlich komplizierter, als wir uns zu Beginn des Jahres vorgestellt haben, und kurzfristig könnte die KB-Aktie den massiven Anstieg der letzten Tage korrigieren. Längerfristig halte ich den aktuellen Kurs (690Kč) jedoch für interessant, und er wird eine regelmäßige Dividende für das Portfolio liefern. Wenn eine Sondersteuer für Banken eingeführt wird - was wahrscheinlich ist -, kann die Attraktivität des aktuellen Preises besser bestimmt werden. Ich persönlich rechne jedoch nicht damit, dass die Sondersteuer der Komerční banka mehr als etwa 2 Mrd. CZK pro Jahr entziehen wird.

Sind Sie der Meinung, dass die KB im gegenwärtigen Marktumfeld unter bestimmten Gesichtspunkten eine riskante Investition ist? Natürlich haben wir auf der einen Seite die Zinsen, was gut für die Banken ist, aber auf der anderen Seite haben wir den aktuellen Inflationsdruck, den Krieg in der Ukraine und die oft erwähnte Windfall-Tax (das sind natürlich nur einige der Probleme, die uns derzeit belasten).

Ich sehe eher die Sorge, dass die Kreditvergabe aufgrund der hohen Zinssätze zurückgehen könnte.... Andererseits ermöglicht es der Bank, kurzfristige Geschäfte auch mit Hilfe der hohen Zentralbankzinsen zu tätigen. Der Krieg in der Ukraine ist eher ein Schlag für den Wert von KB aus der Perspektive ausländischer Investoren (sie wollen nicht in der Nähe eines Kriegskonflikts exponiert sein - was, wenn etwas...), ich sehe in dieser Hinsicht keine großen Auswirkungen auf die Performance von KB. Ich würde mir mehr Sorgen über die steigenden Energiepreise machen (und ja, auch das ist eine Folge des Krieges), die einige Unternehmen in den Konkurs treiben könnten, aber eine Deckelung der Energiepreise könnte diese Auswirkungen erheblich verringern. Es ist immer ein quid pro quo, die Bank ist attraktiver, wenn sie zu niedrigeren Preisen, aber mit höherem Risiko kauft. Niedrigerer Preis + höheres Risiko, aber höheres Potenzial, oder höherer Preis und weniger Risiko und Potenzial.

Um auf die vorhergehende Frage zurückzukommen - glauben Sie, dass die "Windfall Tax" bereits in den KB-Aktien eingepreist ist? Wenn ja, möchte ich Sie fragen, ob Sie mit Nachteilen rechnen und wenn ja, mit welchen, sobald die spezifischen WFT-Spezifikationen bekannt gegeben werden?

Ich rechne immer noch mit einer kurzfristigen negativen Bewegung der KB-Aktie zum Zeitpunkt der Ankündigung, aber ich glaube, dass sie sich schnell wieder glätten wird, da ich nicht mit einer verheerenden Höhe dieser Steuer rechne. Schließlich will ein vernünftiger Finanzminister einen gesunden Bankensektor haben und ihn nicht mit einer brutalen Steuer beschneiden, ich glaube immer noch irgendwie an den gesunden Menschenverstand, und ich glaube nicht an die ursprünglich veröffentlichten Beträge.

Wenn wir über KB sprechen, fallen uns Worte wie Stabilität, Stärke und eine relativ fette Dividende ein, was in Verbindung mit dem aktuellen Kurs eine sehr verlockende Formel ist. Meine letzte Frage bezieht sich auf den Anlagehorizont - betrachten Sie KB als eine langfristige, lukrative Investition?

Ja, genau wie in der Frage beschrieben, so sehe ich die KB-Aktie. Es kann sein, dass sich der aktuelle Kurs nach dem Anstieg nach unten bewegt, aber langfristig ist KB aus meiner Sicht durchaus in der Lage, eine regelmäßige interessante Dividendenrendite zu erwirtschaften. Trotz der künftigen Abwärtsbewegung der Zinssätze, die ich für die zweite Jahreshälfte 2023 oder Anfang 2024 erwarte, sehe ich die KB-Aktie als eine Investition für mindestens 3 Jahre, wahrscheinlich aber deutlich länger.

Schlussfolgerung

Diese Aussage bestätigt nur meine Ansicht, dass die KB-Aktie bei den derzeitigen Preisen sehr attraktiv ist. Ich denke, dass der Artikel für diejenigen, die noch unentschlossen sind, von Nutzen sein kann und dringend benötigte Teile zur Vervollständigung des Puzzles liefern wird. Hier wurden heute einige nützliche Informationen präsentiert - warum KB ein Potenzial hat, die Risiken, die Windfall Tax und schließlich der Anlagehorizont für KB-Aktien.

Die interessantesten Erkenntnisse:

  1. Derzeit besteht die Möglichkeit, dass die Kreditvergabe aufgrund der hohen Zinssätze zurückgeht, was es der Bank jedoch ermöglicht, kurzfristige Geschäfte zu tätigen.
  2. Die Sondersteuer sollte der Komerční banka nicht mehr als etwa 2 Mrd. CZK pro Jahr entziehen.
  3. KB-Aktien sind eine Investition mit einem Zeithorizont von mindestens 3 Jahren, wahrscheinlich aber deutlich länger.

Weitere interessante Artikel und Informationen dieser Art finden Sie bei Bulios und natürlich bei Michal Semotan, der seine Sichtweise beisteuerte.

Bitte beachten Sie, dass dies keine Finanzberatung ist. Jede Investition muss einer gründlichen Analyse unterzogen werden.

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