"Big Tech"-Aktien sind in diesem Jahr hinter dem breiten S&P 500-Index zurückgeblieben, und der Online-Werbegigant Alphabet bildet hier keine Ausnahme. Die GOOG-Aktie ist seit Jahresbeginn um fast 34 % gesunken ( ), verglichen mit dem S&P 500, der etwa 16 % verloren hat. 3 Gründe, warum diese Underperformance der GOOG-Aktie bis 2023 anhalten könnte.

Bei näherer Betrachtung stellt sich jedoch die Frage, ob die sich verbessernde Wirtschaftslage einen großen Aufschwung für die Aktie des Tech-Giganten bedeuten wird. Der Weg zurück zu seinem Allzeithoch bei Börsenschluss (150,71 $ pro Aktie) könnte viel länger sein als derzeit erwartet.

Es gibt drei Faktoren, die auch dann noch eine Rolle spielen werden, wenn die heutigen Probleme, wie die Inflation und die Verlangsamung des Wirtschaftswachstums, gelöst sind. Vor diesem Hintergrund ist die Aktie (heute knapp unter 100 $ pro Aktie) möglicherweise nicht die Gelegenheit, die einige für verpasst halten.

Diese 3 Faktoren könnten die zukünftigen Erträge der Alphabet-Aktie begrenzen

Selbst nach einem längeren Rückschlag während des Börsenabschwungs im Jahr 2022 sind die Aktien von Alphabet $GOOG, $GOOGL in den letzten zehn Jahren um 481 % gestiegen. Dies entspricht einer annualisierten Rendite von etwa 19,24 %. Nicht zu schäbig.

Angesichts der derzeitigen Größe des Unternehmens (Marktkapitalisierung von 1,24 Billionen Dollar) erwarten nur wenige ähnliche Gewinne in den nächsten zehn Jahren. Es ist jedoch keine sichere Wette, dass die GOOG-Aktie in den nächsten zehn Jahren besser abschneiden wird als der Gesamtmarkt, denn drei Faktoren könnten die künftigen Erträge begrenzen.

Erstens die Zinssätze, die zweifellos mit dem derzeitigen Gegenwind für das Unternehmen zusammenhängen. Die Inflation hat den höchsten Stand seit Jahrzehnten erreicht. Doch die Federal Reserve, die die Geldpolitik des Landes bestimmt, unternahm auf ihrer letzten Sitzung einen weiteren Schritt in ihrem Versuch, diese wirtschaftlichen Spannungen einzudämmen, indem sie die Zinssätze zum vierten Mal in diesem Jahr um einen dreiviertel Prozentpunkt erhöhte. "Ohne Preisstabilität funktioniert die Wirtschaft für niemanden", sagte der Fed-Vorsitzende Jerome Powell auf einer Pressekonferenz am Mittwoch, 2. November.

Die hohe Inflation hat zu hohen Zinssätzen geführt, was sich auf das Wirtschaftswachstum und die zugrunde liegende Leistung von Alphabet ausgewirkt hat. Doch auch nach einer Abkühlung der Inflation werden die Zinssätze nicht zwangsläufig in die Nähe von Null zurückkehren. Dies könnte das Ausmaß begrenzen, in dem das Gewinnmultiplikatorverhältnis von GOOG (derzeit bei 18,94) nach dem Abschwung wieder ansteigt. Die Anleger fragen sich daher nun, ob sich die Märkte nach einem Zyklus von Zinserhöhungen in der ganzen Welt einem so genannten "Pivot" nähern, d. h. einer Verlangsamung des Tempos dieser raschen Straffung und einer Umkehrung der Rhetorik der Zentralbanker. Heute ist wieder die Fed an der Reihe. Die Verbraucherpreisinflation in den USA hat die Chancen auf eine abwartende Haltung der Fed erhöht. Eine Zinserhöhung auf der heutigen Sitzung ist mehr als sicher. Der Markt geht derzeit von einer Zinserhöhung um 50 Basispunkte auf der morgigen FOMC-Sitzung aus. Von Bedeutung ist auch die Veröffentlichung des (vierteljährlich erscheinenden) Dot-Plots, in dem die Mitglieder ihre aktuellen Erwartungen für die Zinssätze mitteilen.

Zweitens wird die Leistung durch die Reifung von Alphabets Kerngeschäft der Suchmaschinenwerbung gebremst. Sicherlich könnte das Wachstum in anderen Segmenten wie dem Cloud Computing dies aufwiegen.

Ein dritter Faktor (zunehmender Wettbewerb) könnte die Chancen dafür jedoch schmälern. Der starke Wettbewerb um Marktanteile zwischen Alphabet und Konkurrenten wie Amazon und Microsoft könnte das künftige Wachstum und die Rentabilität des Cloud-Geschäfts einschränken.

Amazon Web Services (AWS), ein profitabler Online-Händler für Cloud-Plattformen, der sich als früher Marktführer auf dem Markt für Cloud-Infrastrukturen etabliert hat, ist immer noch führend. Die Synergy Research Group schätzt, dass Amazons Marktanteil am globalen Cloud-Infrastrukturmarkt im dritten Quartal 2022 bei 34 Prozent liegen wird und damit immer noch höher ist als der gemeinsame Marktanteil seiner beiden größten Konkurrenten Microsoft Azure und Google Cloud.

Die weltweiten Ausgaben für Cloud-Infrastrukturdienste beliefen sich im dritten Quartal 2022 auf 57 Milliarden US-Dollar, womit sich die Gesamtausgaben der Branche in den letzten zwölf Monaten auf 217 Milliarden US-Dollar erhöhten. Wie die obige Grafik zeigt, entfielen in den drei Monaten bis zum 30. September zwei Drittel des Umsatzes mit Cloud-Infrastruktur auf Amazon, Microsoft und Google, wobei die acht größten Anbieter mehr als 80 Prozent des Marktes kontrollieren.

"Es ist ein starkes Zeugnis für die Vorteile von Cloud Computing, dass der globale Markt trotz der beiden großen Wachstumshemmnisse immer noch um 24 Prozent gegenüber dem Vorjahr gewachsen ist", so John Dinsdale, Hauptanalyst der Synergy Research Group.

Bemühungen um Kostensenkungen werden fortgesetzt

TCI Fund Management, das Alphabet-Aktien im Wert von mehr als 6 Milliarden Dollar besitzt und seit 2017 ein Großaktionär ist, forderte die Google-Muttergesellschaft Alphabet in einem Brief auf, die Kosten aggressiv zu senken.

https://twitter.com/_prashantnair/status/1592778272840224769

Der aktivistische Hedgefonds TCI Fund Management hat am Dienstag, den 15. November, einen Brief an den CEO von Alphabet, Sundar Pichai, geschickt. TCI sagte, dass die Kostenbasis von Alphabet "zu hoch ist und das Management aggressive Maßnahmen ergreifen muss". Das Schreiben wurde von TCI-CEO Christopher Hohn unterzeichnet.

"(Alphabet) hat zu viele Mitarbeiter und die Kosten pro Mitarbeiter sind zu hoch", schrieb TCI in dem Brief. "Das Management sollte ein Ebit-Margenziel ausweisen, die Verluste bei anderen Wetten deutlich reduzieren und die Aktienrückkäufe erhöhen."

Alphabet reagierte nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme. Ruth Porat, CFO von Alphabet, sagte jedoch während der Bilanzpressekonferenz für das dritte Quartal, dass "Alphabets Maßnahmen zur Verlangsamung des Einstellungsrhythmus im Jahr 2023 deutlicher werden".

Darüber hinaus scheint es unwahrscheinlich, dass Alphabet den anderen Forderungen von TCI nach Kostensenkungen nachgeben wird. Der aktivistische Hedge-Fonds mag sich an den hohen Durchschnittsgehältern des Unternehmens stören, aber da das Unternehmen mit seinen großen Tech-Konkurrenten um Top-Talente konkurriert, könnte dies ein weiterer Bereich sein, in dem das Potenzial für Kostensenkungen begrenzt ist.

Möglicherweise ist sieauch noch nicht bereit, die Abteilung "Sonstige Wetten" zu verkleinern. Auch wenn der Ausgleich von Verlusten aus "Other Bets" die operative Leistung von Alphabet stärker aussehen lässt, ist es unwahrscheinlich, dass das Management diesen Bereich aus Angst vor dem Verlust eines weiteren großen, wachstumsstarken Projekts verkleinert.

Zusammenfassung

Die Gewinne von Alphabet könnten sich laut Prognosen der Verkaufsseite bis 2024 wieder erholen, was der Aktie jedoch nur einen leichten Aufschwung verleihen dürfte, sobald die aktuellen Stürme vorüber sind. Mit Blick auf die Zukunft könnte das Gewinnwachstum durch die Reifung des Geschäftsbereichs Suchmaschinenwerbung und den starken Wettbewerb in der Cloud-Computing-Sparte des Unternehmens begrenzt werden. Ganz zu schweigen von seiner Streaming-Einheit, da Plattformen wie TikTok Marktanteile (und Werbeeinnahmen) von YouTube gewinnen.

Bevor Sie nach dem jüngsten Kursanstieg GOOG-Aktien kaufen, sollten Sie bedenken, dass die künftigen Renditen möglicherweise weitaus geringer ausfallen werden. Die Aktie wird zwar keine neuen Tiefststände erreichen, aber es könnte eine langsame und enttäuschende Reise zurück zu höheren Kursen werden.

Quelle: Investor Place, Barrons, Yahoo Finacne, XTB, Statista, Time

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