Plug-Analyse: Ist Wasserstoff die Zukunft des Verkehrs oder ein Wunschtraum eines toten Mannes?

In den letzten Jahren stand die Debatte über die Zukunft des Personenverkehrs auf dem täglichen Speiseplan von Politikern, Wissenschaftlern, Investoren und normalen Bürgern. Einige sind orthodoxe Verfechter des röhrenden Verbrennungsmotors. Andere verehren die Elektromobilität und Elon Musk fast religiös. Aber es gibt noch eine dritte Option, die im Hintergrund lauert: Wasserstoff. Ist es die richtige Wahl? Haben die Zeit und die Verbraucher gezeigt, dass dies nicht der richtige Weg ist?

Plug Power $PLUG ist der führende Förderer und Entwickler von Wasserstoff-Brennstoffzellen in den USA. Das Unternehmen hat bereits beachtliche Erfolge erzielt, indem es sich zu einem führenden Anbieter von Gabelstaplerstrom entwickelt hat. Wasserstoffzellen dienen auch als zuverlässige und nachhaltige Ersatzstromquelle und ersetzen Batterien und Dieselgeneratoren in der Telekommunikation, im Transportwesen und in der Energieversorgung.

Leider ist nicht alles so rosig. Zu oft hat Plug Power sein Potenzial und seine Erwartungen nicht erfüllt und seine Investoren enttäuscht.

Plug Power ist jedoch nicht mehr dasselbe Brennstoffzellenunternehmen, das es noch vor wenigen Jahren war. Wasserstoff-Brennstoffzellen sind zu einer praktikablen alternativen Energiequelle geworden und nicht nur der Traum einiger angehender Unternehmer. Ist es an der Zeit, dass Plug Power dem Vertrauen der Anleger gerecht wird? Finden wir es heraus.

Verlassen Sie sich nicht auf das Auto

Während Elektroautos in aller Munde sind, bleiben andere Formen alternativer Kraftstoffe wie Wasserstoff-Brennstoffzellen für die meisten Menschen völlig im Hintergrund. Natürlich verkaufen die Hersteller von Elektrofahrzeugen mehr als eine Million Autos pro Jahr - allein Tesla $TSLA lieferte im Jahr 2021 960.000 davon aus -, während sich andere Fahrzeuge mit alternativem Kraftstoff meist noch im Konzeptstadium befinden.

Im Jahr 2020 waren weltweit insgesamt 38.400 Brennstoffzellen-Elektrofahrzeuge(FCEV) unterwegs, und in diesem Jahr wurden weniger als 10.000 neue FCEVs verkauft. Es ist also schwer, von einem großen Interesse zu sprechen.

Diese Grafik ist kein schöner Anblick. Für die Anleger des Jahres 2001 ganz und gar nicht.

Vielleicht hat Tesla-Chef Elon Musk solche Fahrzeuge deshalb als "umwerfend dumm"bezeichnet .

Wie kann die Brennstoffzellentechnologie wachsen?

Personenkraftwagen sind wahrscheinlich nicht der beste Weg für die Brennstoffzellentechnologie. FCEVs lassen sich zwar genauso schnell auftanken wie herkömmliche gasbetriebene Autos, aber die Technologie ist Berichten zufolge nicht so effizient wie Batterien. Außerdem gibt es Bedenken wegen der Umweltverschmutzung, die die Wasserstoffproduktion verursacht, und die den Aufbau eines weiteren großen Infrastrukturnetzes für die Betankung erfordert.

Die Hersteller von Elektrofahrzeugen bemühen sich seit Jahrzehnten um den Aufbau eines flächendeckenden Netzes von Ladestationen, das erst seit kurzem eine kritische Masse erreicht. Elektroautos haben außerdem den Vorteil, dass sie zu Hause an die Steckdose angeschlossen werden können; eine Miniatur-Wasserstoffanlage für den Hausgebrauch ist nicht so leicht realisierbar.

Andererseits hat sich die Brennstoffzellentechnologie in industriellen und kommerziellen Anwendungen bereits weitgehend durchgesetzt, und es gibt andere Anwendungen, für die Wasserstoff als Brennstoffquelle besser geeignet sein könnte.

https://www.youtube.com/watch?v=b88v-WvqzeQ

Plug unterstützt Orascom beim Bau des weltweit größten Projekts für grünen Wasserstoff und grünes Ammoniak in Ägypten, das Stickstoffdünger für die Orascom-Tochter Fertiglobe produzieren wird. Plug wurde auch für den Bau von Nordamerikas größtem grünen Wasserstoffprojekt im Bundesstaat New York ausgewählt, das Materialtransportmaschinen, kommerzielle Flotten und Drohnen antreiben wird.

https://www.youtube.com/watch?v=FExpr1wRf5U

Im vergangenen Jahr unterzeichnete Plug außerdem zwei weitere Partnerschaftsvereinbarungen: mit der SK Group, die im Gegenzug für eine 10-prozentige Beteiligung an dem Unternehmen Brennstoffzellenlösungen für Fahrzeuge und Tankstellen in ganz Südkorea anbieten wird, sowie ein Joint Venture mit dem Automobilhersteller Renault, das sich auf den Markt für leichte Nutzfahrzeuge in Europa konzentrieren wird.

Bereit zur Finanzierung der Zukunft

Plug Power hat etwas, was viele seiner Konkurrenten nicht haben. Geld, und zwar viel Geld. Plug verfügt über satte 3,4 Milliarden Dollar an Bargeldauf dem Bankkonto und hat langfristige Schulden von nur 124 Millionen Dollar. Seine Verbindlichkeiten belaufen sich auf 1 Milliarde Dollar.

Das ist ein Verdienst des letztjährigen Aktienhandelsrausches, der einige Aktien, darunter auch die von Plug, auf über 75 $ pro Aktie ansteigen ließ. Das Unternehmen nutzte die Gelegenheit, seine Aktien dreimal zu verkaufen... obwohl es seine bestehenden Aktionäre verdammt stark verwässerte. Außerdem kann Plug so die sich bietenden Chancen nutzen.

Die Konkurrenten des Unternehmens verfügen über ein unterschiedliches Maß an finanzieller Stabilität. Bloom Energy $BE verfügt über 122 Mio. $ an Barmitteln und 1,4 Mrd. $ an Gesamtverbindlichkeiten und Schulden, FuelCell Energy $FCEL hat 432 Mio. $ an Barmitteln und 170 Mio. $ an Gesamtverbindlichkeiten, und Ballard Power Systems $BLDP sieht mit 1,2 Mrd. $ an Barmitteln und nur 85 Mio. $ an Gesamtverbindlichkeiten ebenfalls gut aus.

Ist Plug Power also ein gutes Unternehmen zum Kauf?

Auch der Brennstoffzellenmarkt selbst ist auf Wachstumskurs: Einem Analysten zufolge könnte er von 1,1 Milliarden Dollar im vergangenen Jahr bis 2030 auf 300 Milliarden Dollar anwachsen. Allerdings sieht ein solches exponentielles Wachstum eher nach dem Vergnügen der Analysten aus, gerade Linien zu zeichnen, die in den Himmel führen, als nach einer realen Möglichkeit. Die Wall Street bleibt allgemein optimistisch. Die Analysten haben im Konsens eine Einjahresprognose von 42 $ pro Aktie festgelegt, mehr als das Doppelte des aktuellen Kurses, obwohl diese Prognose moderater ist als frühere höhere Ziele.

Auch wenn die Aktie von Plug Power seit November rund 55 % ihres Wertes und seit ihrem Höchststand fast drei Viertel ihres Wertes eingebüßt hat, reicht das aus, um den wilden Analysten nur teilweise Recht zu geben, was das Potenzial von Wasserstoff-Brennstoffzellen angeht. In diesem Fall wäre Plug eine Überlegung wert. Auch wenn Wasserstoff wahrscheinlich nicht die Zukunft des Individualverkehrs ist.

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Es handelt sich nicht um eine Anlageempfehlung. Es handelt sich lediglich um eine laienhafte Einschätzung, die auf der Analyse von Rich Duprey beruht.


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