CVS-Analyse. Ist sie wirklich unterbewertet, wie viele Analysten behaupten?

Heute werfen wir einen Blick auf die CVS-Aktie, die in letzter Zeit im Mittelpunkt des Interesses der Analysten stand, die das langfristige Potenzial und die Attraktivität des aktuellen Kurses hervorhoben. Was macht das Unternehmen interessant? Ist der aktuelle Preis attraktiv?

CVS

Was ist das Geschäft des Unternehmens?

Consumer Value Stores (CVS) wurde 1963 gegründet. CVS Health Corp $CVS+2.4% ist ein Unternehmen des Gesundheitswesens, das in mehreren verwandten Branchen tätig ist, darunter Einzelhandelsapotheken, Apotheken- und Gesundheitsdienstleistungsmanagement sowie Krankenversicherungen.

CVS betreibt derzeit mehr als 9.900 Einzelhandelsapotheken in den Vereinigten Staaten und bietet eine Reihe von Produkten und Dienstleistungen an, darunter verschreibungspflichtige Arzneimittel, rezeptfreie Medikamente, Schönheitsprodukte und wichtige Haushaltsartikel.

  • Die Zahl der Beschäftigten wird mit rund 300.000 angegeben.
  • Das Unternehmen hat eine Marktkapitalisierung von 112 Milliarden Dollar

Neben dem Apothekengeschäft betreibt CVS Health auch ein großes Pharmacy Benefits Management (PBM) -Geschäft , das Arbeitgeber, Versicherer und staatliche Gesundheitsprogramme bedient. Das Unternehmen hat auch in den Bereich der medizinischen Dienstleistungen expandiert und bietet an einigen seiner Einzelhandelsstandorte medizinische Kliniken und ärztliche Dienstleistungen an.

Zum Portfolio von CVS gehören auch Einzelhandelskliniken: CVS betreibt MinuteClinic, eine Einzelhandelsklinik, die grundlegende Gesundheitsdienstleistungen wie Impfungen und Routineuntersuchungen anbietet.

Ich will hier nicht auf alle Einzelheiten eingehen, aber CVS ist kurz gesagt ein sehr gut diversifiziertes Unternehmen, das in Bezug auf die Einnahmen über ein wirklich umfassendes Portfolio verfügt, was insbesondere durch die Übernahmen der letzten Jahre begünstigt wurde (wir werden weiter unten darauf eingehen).

Zu den größten Kunden des Unternehmens gehören: Arbeitgeber, Versicherungsgesellschaften, Gewerkschaften und Regierungsangestellte.

Werfenwir nun einen Blick darauf, was für die Anleger wichtig sein wird 👇.

CVS Health Corp ist Teil des S&P 500 Index, was natürlich viele Vorteile mit sich bringt. Unternehmen, die in den Index aufgenommen werden, sind in der Regel für Anleger attraktiver, da sie als einige der größten und erfolgreichsten Unternehmen auf dem US-Aktienmarkt gelten und im Vergleich zu Wettbewerbern, die nicht im Index enthalten sind, eine höhere Liquidität und mehr Handelsaktivitäten aufweisen.

Quelle.
Ein Blick auf die einzelnen Zahlen

Akquisitionen

(1) Wenn Sie sich über 2018 wundern, lassen Sie mich die Situation gleich erklären. CVS hat 2018 eine massive Investition (Übernahme) in Höhe von 69 Milliarden US-Dollar in den Krankenversicherer Aetna getätigt.

Der Rückgang des Nettogewinns im Jahr 2018 ist also in erster Linie auf einmalige Kosten im Zusammenhang mit der Übernahme zurückzuführen, darunter Transaktionskosten, Integrationskosten und Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte. Diese einmaligen Kosten beeinträchtigten das Ergebnis des Unternehmens und verursachten den Rückgang des Nettogewinns.

Die Übernahme war ein wichtiger strategischer Schritt für CVS, der das Unternehmen als führendes Unternehmen in der sich schnell entwickelnden Gesundheitsbranche positioniert. Durch die Übernahme hat CVS einen bedeutenden neuen Geschäftszweig hinzugewonnen und seine Kompetenzen in Bereichen wie Krankenversicherung, Verwaltung von Apothekenleistungen und klinische Dienstleistungen erweitert.

2. Darüber hinaus hat CVS vor kurzem die Übernahme von Signify Health für 8 Milliarden US-Dollar angekündigt, die in der ersten Hälfte des Jahres 2023 abgeschlossen sein soll.

3. Derzeit wird über eine weitere mögliche Ergänzung des Unternehmens gesprochen, die Oak Street Health Inc. für etwa 10,5 Milliarden Dollar (einschließlich der Schulden des Unternehmens) sein könnte . Diese Übernahmen könnten langfristig lukrative Einnahmevorteile mit sich bringen. Dennoch merkte Wall Street an, dass die potenzielle Übernahme von Oak Street Health durch CVS zwar strategisch sinnvoll ist, aber das Ergebnis von CVS schwächen könnte, insbesondere im Hinblick auf die bereits geplante Übernahme von Signify Health, die den jüngsten Rückgang der CVS-Aktie noch verstärkt hat.

Die finanziellen Ergebnisse des Unternehmens im Laufe der Jahre

DerUmsatz des Unternehmens ist von 2006 bis heutestetig gewachsen, und wenn wir es direkt in Zahlen ausdrücken, ist der Umsatz in diesem Zeitraum von 43,9 Mrd. USD auf 314 Mrd. USD im Jahr 2022 gestiegen (mit einem durchschnittlichen Wachstum von 11 % pro Jahr).

Wie Sie sehen können, ist das Betriebsergebnis oder der Betriebsgewinn in den letzten 5 Jahren gestiegen, ebenso wie der Nettogewinn oder der Reingewinn. Auch beim Nettoergebnis sehen wir 2018 nur einen kleinen Einbruch, der aber durch die oben erwähnte Übernahme gerechtfertigt ist. Im Durchschnitt ist das Betriebsergebnis in den letzten 5 Jahren also um 6,8 % pro Jahr gestiegen.

DasGesamtvermögen des Unternehmens beläuft sich derzeit auf 230 Mrd. USD, während die Verbindlichkeiten 160 Mrd. USD und die langfristigen Schulden rund 50 Mrd. USD betragen. Die Verschuldung ist vor allem aufgrund der Übernahme von 2018 gestiegen, wird aber allmählich abgebaut (2018 lagen die langfristigen Schulden bei über 70 Mrd. USD).

Für das Jahr 2022 beläuft sich der Kassenbestand auf knapp 20 Mrd. USD und liegt damit um 55 % über dem Vorjahreswert von 12,6 Mrd. USD im Jahr 2021.

Mir gefällt auch das relativ stetige Wachstum des Cashflows aus dem operativen Geschäft, der bis 2022 auf 18,1 Mrd. USD gestiegen ist, während die Investitionsausgaben (CAPEX) mit 2,6 Mrd. USD nahezu unverändert bleiben.

DieKapitalrendite (ROIC) - ein Maß für die Rentabilität und das Wertschöpfungspotenzial von Unternehmen im Verhältnis zum von den Aktionären investierten Kapital - war vor 2018 relativ stabil und wies ein einstelliges Wachstum auf, dann kam 2018 und mit der Übernahme der Einbruch. In den letzten 4 Jahren haben wir jedoch gesehen, dass die Rendite des investierten Kapitals langsam wieder steigt.

Die Eigenkapitalrendite(ROE ) hat sich in den letzten 3 Jahren kaum verändert und liegt konstant bei 10,3-10,5 %.

Auch die Kapitalrendite(ROC) stagnierte in den letzten drei Jahren leicht bei 5,4-5,5 %.

Vergleich des CVS-Wachstums mit dem Branchendurchschnitt

Anzahl der ausgegebenen Aktien - Die Anzahl derausgegebenen Aktien ist im Laufe der Jahre bzw. von 2018 auf 2019 stark angestiegen, was jedoch wiederum mit der Beschaffung von Geld für eine sehr teure Übernahme zusammenhing. Betrachtet man die letzten drei Jahre, so ist die Zahl der im Umlauf befindlichen Aktien praktisch konstant und die Zahl der neu ausgegebenen Aktien nimmt nicht zu.

Dividende

Dividende 2,6%

Aus den Daten geht hervor, dass die Nachhaltigkeit der Dividende so gut wie sicher ist, dass das Geld auf jeden Fall vorhanden ist und dass wir im Laufe der Jahre auch mit Steigerungen rechnen können.

Die Dividende wird seit über 14 Jahren gezahlt, und abgesehen von einer leichten Stagnation im Zeitraum 2018-2021 (sie wurde nicht erhöht, sondern nur auf demselben Niveau gehalten) werden regelmäßig Ausschüttungen und Erhöhungen vorgenommen. Für 2018-21 war klar, dass das Unternehmen den Schuldenabbau aggressiver angehen würde, so dass das Dividendenwachstum auf Sparflamme laufen würde.

Bewertung

KGV 36,23

KGV 1,59

P/S 0,397

P/C 5.6

P/FCF 6,76

Risiken

Eines der größten Risiken war in letzter Zeit die Klage gegen CVS und Walgreens wegen des Verkaufs von Opioiden. Dieser Rechtsstreit wurde jedoch Ende 2022 beigelegt, und keines der beiden Unternehmen hat sich in diesem Fall schuldig bekannt, aber es wurde ihnen eine Schuld nachgewiesen. Die Strafe beläuft sich auf insgesamt 10 Mrd. USD, so dass jedes Unternehmen eine Strafe von 5 Mrd. USD zu tragen hat.

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Was ist vom nächsten Quartal zu erwarten?

Morgen wird uns das Unternehmen die Ergebnisse für das vierte Quartal 2022 vorlegen.

Analysten sagen: Wir gehen davon aus, dass die CVS-Aktie nach der Bekanntgabe der Ergebnisse seitwärts gehandelt wird, wobei der Umsatz im vierten Quartal leicht unter und der Gewinn im Rahmen der Konsensschätzungen liegen dürfte. Wir gehen zwar davon aus, dass das Unternehmen in den Bereichen Gesundheitswesen und Apothekendienstleistungen ein stetiges Wachstum verzeichnen wird, doch dürften höhere Kosten und geringere staatliche Zuschüsse für Covid-19-Impfstoffe das Gesamtergebnis des Unternehmens belasten.

Wie sieht es mit dem aktuellen Preis aus?

Im Allgemeinen ist diese Art von Unternehmen in einem schwierigen Marktumfeld widerstandsfähig, doch auf dem Jahreschart sehen wir, dass der Aktienkurs einen Rückgang von über 20 % erlitten hat, was viele Analysten unter dem Gesichtspunkt des Einstiegspreises für interessant halten, da die meisten Kursziele von 110 bis 115 $ pro Aktie angeben.

Ich persönlich wäre jedoch nicht bereit, einen Preis von 85 $ pro Aktie zu akzeptieren und würde zumindest einen Rückgang unter 80 $ (vorzugsweise auf 75 $) fordern. Meiner Meinung nach könnte dies ein guter Einstiegspunkt sein, aber wir müssen berücksichtigen, dass das Unternehmen aggressiv nach Akquisitionen strebt, was es nicht vorhat, in nächster Zeit aufzuhören, dass es immer noch seine relativ hohen Schulden abbauen, den Fall und die Entschädigung finanziell bewältigen muss und dass die Aussichten kurzfristig noch nicht optimal sind.

Der morgige Quartalsbericht und der anschließende Ausblick auf 2023 werden uns mehr sagen.

Bitte beachten Sie, dass dies keine Finanzberatung ist. Jede Investition muss einer gründlichen Analyse unterzogen werden.

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