Vielleicht ist kein Investor für seine geduldige, durchdachte und langfristige Strategie so bekannt wie das Orakel von Omaha. Dank seiner Anlagephilosophie ist sein Unternehmen $BRK-A+0.1% zu einem der angesehensten der Welt geworden, und seine erfolgreichen Aktionen werden von zahlreichen Anlegern kopiert. Frühere jährliche Aktionärsbriefe haben vielleicht Warren Buffetts nächsten Schritt vorhergesagt.

Er wird wahrscheinlich weiter in dieses Unternehmen investieren und der Kurs wird steigen.

Im jährlichen Aktionärsbrief von Warren Buffett aus dem Jahr 1988 schrieb er Folgendes über diese Praxis: "Wir bevorzugen natürlich große langfristige Engagements, aber wir haben oft mehr Geld als gute Ideen. In solchen Zeiten verspricht die Arbitrage manchmal viel höhere Erträge". Es gibt jedoch eine kurzfristige Anlagestrategie, die von Warren Buffett bevorzugt wird: "Merger Arbitrage", d.h. der Kauf von Aktien von Unternehmen, die unter ihrem Übernahmepreis gehandelt werden.

Im Jahr 2018, kurz nachdem IBM angekündigt hatte, Red Hat für 190 US-Dollar pro Aktie zu übernehmen, kaufte Berkshire Hathaway mehr als 4,1 Millionen Red-Hat-Aktien zu einem geschätzten Preis von 175 US-Dollar pro Aktie. Der "Spread" oder Prozentsatz zwischen dem Handelskurs der Aktie und dem Kaufpreis betrug in diesem Fall etwa 8,5 %, was bedeutet, dass Berkshire einen Gewinn von 8,5 % auf seine Investition erzielen würde, wenn die Übernahme wie geplant verläuft. Berkshire kaufte im ersten und zweiten Quartal 2019 fast eine Million zusätzlicher Aktien, bevor IBM die Übernahme am 9. Juli 2019 abschloss. Insgesamt veräußerte Berkshire schätzungsweise 70 Millionen US-Dollar aus der Fusionsarbitrage von Red Hat.

Neue Arbitragemöglichkeit

Anfang dieses JahreskündigteMicrosoft $MSFT+1.8% die Übernahme von Activision Blizzard $ATVI+0.1% für rund 69 Milliarden Dollar oder 95 Dollar pro Aktie an. Activision Blizzard wurde kürzlich bei 79 $ pro Aktie gehandelt, was einen Spread von etwa 20 % bedeutet. Zufälligerweise eröffnete Berkshire im vierten Quartal 2021 eine Position in Activision Blizzard in Höhe von 1,1 Milliarden Dollar. Angesichts des Zeitpunkts schrieb Buffett einen offenen Brief, in dem er darauf hinwies, dass sein Unternehmen nichts von der Übernahme wusste und dass der durchschnittliche Aktienkurs bei 77 Dollar lag.

Wird Berkshire weitere Activision Blizzard-Aktien kaufen?

Im jährlichen Aktionärsbrief von Buffett aus dem Jahr 1988 stellte er Fragen, die man sich stellen sollte, bevor man in Fusionsarbitrage investiert:

Um Arbitrage-Situationen zu bewerten, müssen Sie vier Fragen beantworten: (1) Wie hoch ist die Wahrscheinlichkeit, dass das versprochene Ereignis tatsächlich eintritt? (2) Wie lange wird Ihr Geld gebunden sein? (3) Wie groß ist die Chance, dass etwas noch Besseres kommt - etwa ein konkurrierendes Übernahmeangebot? Und (4) Was passiert, wenn die Veranstaltung aufgrund von Kartellverfahren, finanziellen Problemen usw. nicht stattfindet?

Erstens: Während Big Tech in letzter Zeit den Zorn des Kongresses auf sich gezogen hat, hat Microsoft eine freundschaftliche Beziehung zu den Gesetzgebern aufgebaut. Und in Anbetracht der Tatsache, dass die Spieleindustrie, eine hart umkämpfte Branche, nur 8 % des Gesamtumsatzes von Microsoft ausmacht, dürften die Regulierungsbehörden kaum in der Lage sein, das Geschäft allein aufgrund von kartellrechtlichen Bedenken rückgängig zu machen. Zweitens geht Microsoft davon aus, dass die Übernahme im Laufe des Geschäftsjahres 2023 (Juli 2022 bis Juni 2023) abgeschlossen wird, was bedeutet, dass es drei bis 15 Monate dauern kann, bis die potenziellen Gewinne realisiert werden.

Drittens scheint ein konkurrierendes Übernahmeangebot unwahrscheinlich, da von einem Zeitfenster für ein konkurrierendes Angebot nicht die Rede war und sich nicht allzu viele öffentliche Unternehmen einen Preis von fast 69 Milliarden Dollar leisten können. Wenn das Geschäft nicht zustande kommt, wird der Aktienkurs von Activision Blizzard wahrscheinlich fallen. Da Berkshires Investmentmanager das Spieleunternehmen jedoch schon vor dem Microsoft-Deal mochte, dürfte es für Berkshire nicht von Nachteil sein, ob die Übernahme zustande kommt oder nicht.

Um Warren Buffetts Gedanken zur Fusionsarbitrage zusammenzufassen, schrieb er in seinem jährlichen Aktionärsbrief 1989 "Von Zeit zu Zeit betreiben wir Arbitrage - manchmal in großem Umfang - aber nur, wenn uns die Chancen gefallen. Auch wenn die Chancen in dieser speziellen Situation fragwürdig sind, kann Activision Blizzard alle Kriterien von Warren Buffett erfüllen und dennoch eine attraktive Investitionsmöglichkeit darstellen. Beim Verfassen dieses Artikels habe ich mich auf Fool.com gestützt