Warum ist Palantir erst bei 3 Dollar pro Aktie ein Schnäppchen?

Mein ursprünglicher Preis, den ich für $PLTR-Aktien zu zahlen bereit wäre, hat sich von ursprünglich 5-6 $ pro Aktie auf 2,5-3 $ pro Aktie verringert. Aufgrund der jüngsten Quartalsergebnisse, die aus meiner Sicht enttäuschend sind, senke ich meinen Kurs. Bei Palantir mache ich mir in erster Linie Sorgen über die nachlassende Dynamik im Regierungsgeschäft, das immer noch den Großteil der Einnahmen des Unternehmens ausmacht. Darauf und auf vieles mehr gehen wir in unserem heutigen Artikel ein.

Derzeit wird Palantir mit 7,51 $ pro Aktie gehandelt.

Wie ich in der Überschrift geschrieben habe, ist meine größte Sorge bei Palantir die nachlassende Dynamik im Regierungsgeschäft, das immer noch den Großteil der Einnahmen des Unternehmens ausmacht. Die immer noch hohen Vertriebs- und Marketingkosten untergraben auch das Argument der Skalierbarkeit des Geschäftsmodells von Palantir.

Das Regierungsgeschäft verliert an Zugkraft

Einer der problematischsten Aspekte der Ergebnisse von Palantir im 1Q-22 war das Regierungsgeschäft, das lange Zeit als der wertvollste Aktivposten des Unternehmens galt.

Das Regierungsgeschäft von Palantir wird seit langem als Grund für den Kauf von Palantir-Aktien angeführt, da das Unternehmen lukrative Aufträge von der Regierung erhalten hat. Darüber hinaus verfügt Palantir über langjährige Beziehungen zu Regierungsvertretern, was sich nach diesem Argument in einem erheblichen langfristigen Gewinnpotenzial für Palantir niederschlagen könnte.

Ich glaube, dass der Markt das Wachstumspotenzial von Palantir überschätzt und sich nur auf die Beschleunigung der kommerziellen Einnahmen des Unternehmens konzentriert.

Das Regierungssegment von Palantir erwirtschaftete im ersten Quartal einen Umsatz von 241,8 Millionen US-Dollar, verglichen mit 204,6 Millionen US-Dollar im kommerziellen Segment. Was mich beunruhigt, ist, dass sich Palantirs Umsatzwachstum im Regierungssegment im 1Q-22 auf nur 16% verlangsamt hat. Im vorangegangenen Quartal lag Palantirs Umsatzwachstum im Regierungssegment bei 76%.

Einnahmen der Regierung (Palantir Technologies)

Wir erleben also eine deutliche Verlangsamung in Palantirs größtem Geschäftssegment. Auf Regierungsaufträge entfielen rund 54 % der Einnahmen, und leider wird das nachlassende Wachstum des größten Geschäftsbereichs des Unternehmens nur selten erwähnt.

Während die kommerziellen Einnahmen wachsen, besteht ein wesentlicher Teil der optimistischen These darin, dass Palantir über eine verlässliche staatliche Einnahmequelle verfügt, auf die es zurückgreifen kann, wenn die Zeiten härter werden. Wenn die Wirtschaft in einen Abschwung gerät und die US-Regierung beschließt, die Ausgaben zu kürzen, könnten die Einnahmen von Palantir, das lediglich ein Auftragnehmer der Regierung ist, sinken.

Der Regierungsumsatz pro Kunde wächst und erreichte im 1Q-22 10 Millionen Dollar. Dies ist zwar eine ermutigende Entwicklung, aber ich glaube, dass die Verlangsamung des Wachstums von Palantir noch bedeutender ist.

Palantirs Kostenstrukturproblem, anhaltende Skalierbarkeitsprobleme

Ich werde nicht auf die Details der aktienbasierten Vergütung von Palantir eingehen, denn das haben schon andere getan, und es ist nichts Neues, dass Palantir große Mengen an Aktien ausgibt und die Aktionäre verwässert.

Das bereinigte EBITDA von Palantir für das 1Q-22 betrug 121,7 Millionen US-Dollar, was einer Marge von 27 % entspricht. Oberflächlich betrachtet scheint dies eine fantastische Gelegenheit zu sein, aber das Unternehmen kann einfach keinen Nettogewinn erzielen. Die Verluste im ersten Quartal beliefen sich auf 101,4 Millionen Dollar.

Die Nettoverluste werden im "kumulierten Defizit" ausgewiesen, das in der Bilanz zu finden ist und sich im 1Q22 auf 5,6 Milliarden Dollar belief. Wenn Palantir für den Rest des Jahres weiterhin vierteljährliche Verluste in Höhe von ca. 100 Mio. USD erwirtschaftet, könnte das kumulierte Defizit bis zum Ende des Jahres 6,0 Mrd. USD erreichen.

• Eines der Probleme, die ich mit Palantir habe, sind die untragbar hohen Betriebskosten, die jedes Quartal einen großen Teil des Gewinns ausmachen.

Die Gesamtbetriebskostenquote hat in zwei der letzten vier Quartale (3Q-21 und 2Q-21) 100% überschritten. Eine Quote von 100 % bedeutet, dass die Betriebsausgaben des Unternehmens vor Zinszahlungen und Steuern den Einnahmen entsprechen.

Ein Verhältnis von mehr als 100 % ist katastrophal und bedeutet, dass das Unternehmen beim Verkauf Geld verliert. Ein Unternehmen, bei dem die Betriebsausgaben ständig höher sind als die Umsätze, wird entweder in Konkurs gehen oder weiterhin neue Nettoverluste zu Lasten seines Bilanzdefizits verbuchen, es sei denn, die Aktionäre greifen ein. Das Verhältnis zwischen Betriebskosten und Umsatz von Palantir hat sich in den letzten beiden Quartalen verbessert, ist aber immer noch zu hoch, um die aktuelle Bewertung zu rechtfertigen.

Ein weiteres Problem, das ich noch nicht erwähnt habe, sind die exorbitanten Vertriebs- und Marketingkosten, die anfallen, um Einnahmen zu erzielen. In den letzten vier Quartalen hat Palantir im Durchschnitt 39 Cent pro Dollar Umsatz nur für die Generierung von Umsatz ausgegeben, und im Vorjahr gab das Unternehmen im Durchschnitt etwa 160 Millionen Dollar pro Quartal aus. Darüber hinaus sind die Vertriebs- und Marketingkosten von Palantir im Verhältnis zum Umsatz in den letzten vier Quartalen konstant hoch geblieben und lagen zwischen 36 % und 43 %.

Angesichts dieses hohen Verhältnisses scheint Palantir keinen Vorteil bei der Skalierbarkeit zu haben. Der Verkauf von Software und prädiktiven Analyselösungen an Kunden ist eine zeitaufwändige Tätigkeit, und auf der Grundlage der Kostenstruktur von Palantir sehe ich keinen Skalierungsvorteil.

Der wahre Wert von 3 Dollar?

Ich denke, ich habe meinen Preis, den ich für $PLTR-Aktien zu zahlen bereit wäre, hinreichend begründet.

Obwohl sich Palantir in einem Abwärtstrend befindet und der Aktienkurs im Jahr 2022 um über 54 % gefallen ist, ignorieren die Anleger weiterhin die zahlreichen roten Zahlen.

Palantirs nachlassendes Regierungsgeschäft ist nur ein Problem, das weiterhin übersehen wird, aber das Unternehmen hat, wie alle guten Shorts, mehr als ein Problem.

Die Unfähigkeit von Palantir, auf unbereinigter Basis Gewinne zu erwirtschaften, sowie die anhaltend hohe Vertriebs-/Marketingkostenquote sind zwei zwingende Gründe, die einen weiteren Rückgang erwarten lassen. Dies sind die Gründe, warum ich mein Kursziel für Palantir auf $2,50-$3 senke. Bei einem Kurs von 2,50 $ wäre Palantir immer noch mit dem 3,0-fachen des Umsatzes bewertet.

Warum die Palantir-Aktie steigen könnte

Palantir könnte sein Schicksal im Regierungssektor ändern, wenn das Unternehmen neue Aufträge erhält. Palantir hat immer noch lukrative Kunden in der Regierung, und wenn die Regierung beschließt, auf Ausgabenjagd zu gehen, um die Risiken einer Rezession zu bekämpfen, könnte Palantir davon profitieren. Die Gewinnung neuer gewerblicher Kunden kann zu niedrigeren Verkaufs- und Marketingquoten führen. Ich habe jedoch ernsthafte Zweifel daran, dass die Gewinnung neuer Kunden zu echten wirtschaftlichen Gewinnen führen wird.

• Welchen Preis sind Sie bereit, für $PLTR-Aktien zu zahlen?
• Sind meine Argumente für diesen Preis für Sie nachvollziehbar?
• Was erwarten Sie von Palantir im Jahr 2022? Verbesserung x Verschlechterung.

Bitte beachten Sie, dass dies keine Finanzberatung ist. Jede Investition muss einer gründlichen Analyse unterzogen werden.