Arhitectul ascuns al boom-ului AI: De ce Broadcom câștigă miliarde chiar și fără GPU-uri proprii
Venituri record, profit operațional record și comenzi pentru cipuri AI care, într-un singur trimestru, au depășit de aproape trei ori ceea ce compania a reușit să livreze. A doua zi, acțiunile au răspuns cu o scădere de 12,6%, iar săptămâna trecută una dintre cele mai mari bănci americane a retrogradat ratingul Broadcom. Nu rezultatele au fost problema, ci o singură frază din raportul către autoritatea de reglementare bursieră.
Puncte cheie
Semiconductorii AI au generat în ultimul trimestru 10,8 miliarde de dolari și au crescut cu 143%.
Comenzile pentru cipuri AI au depășit 30 de miliarde, livrările aproximativ o treime. Perspectiva anuală a rămas neschimbată.
Broadcom garantează plățile de leasing ale centrelor de date ale terților, cu o expunere maximă de 29 de miliarde de dolari.
Bank of America a calculat că, la pornirea completă, este vorba de o finanțare de 370 de miliarde de dolari.
Acțiunile se tranzacționează la aproximativ 25 de ori profitul estimat pentru anul următor. Surprinzător de puțin pentru o companie cu o astfel de creștere.
Pe 3 iunie anul acesta, Broadcom $AVGO a anunțat cel mai bun trimestru din istoria sa. Venituri de 22,19 miliarde de dolari, în creștere anuală de 48%. Profit pe acțiune ajustat de 2,44 dolari, față de estimarea medie a analiștilor de aproximativ 2,40. Flux de numerar liber de 10,26 miliarde, adică 46% din totalul veniturilor. Iar la conferința telefonică, Hock Tan a adăugat un număr care a fost cel mai puternic dintre toate: comenzile pentru semiconductori AI din acel trimestru au depășit 30 de miliarde de dolari, în timp ce compania a reușit să expedieze 10,8 miliarde.
A doua zi, acțiunile au închis la 418,91 dolari, în scădere cu 12,59%.
De atunci, drumul a continuat în aceeași direcție. Pe 11 august, Bank of America a retrogradat ratingul de credit al Broadcom din cauza noii sale platforme financiare. Trei zile mai târziu, a publicat un calcul referitor la aceeași platformă, cu un singur număr concret, iar acțiunile au răspuns vineri, 14 august, cu o scădere de aproape șase procente, până la 392,99 dolari. Față de maximul ultimelor 52 de săptămâni de 495 de dolari, acțiunile sunt cu aproximativ o cincime mai jos, iar de la începutul anului mențin un plus de puțin sub 14%, ceea ce, într-un an în care compania aproape triplează veniturile din AI, este un rezultat provocator de modest.
Între timp, nimeni nu contestă afacerea în sine. Morgan Stanley $MS a scris în iulie despre Broadcom că rămâne „strâns pe locul doi după Nvidia” $NVDA. Printre clienții săi se numără Google $GOOGL, Meta $META, OpenAI și Anthropic. Pentru anul fiscal 2027, ar urma să obțină peste o sută de miliarde de dolari din semiconductori AI, adică mai mult decât a obținut întregul Broadcom anul trecut.
Deci disputa nu este dacă cererea există. Este în altă parte: cine va plăti în cele din urmă aceste cipuri și cu banii cui?