Marje la maxim, acțiunile la minim, șeful revine după doi ani. Ce se întâmplă cu Copart
Timp de douăzeci de ani, Copart a fost considerat una dintre cele mai bune afaceri din America: un duopol fără datorii, sute de terenuri proprii și o marjă brută de peste 45%. Cu toate acestea, din noiembrie 2024, acțiunea a pierdut jumătate din valoare, într-un moment în care marjele cresc și bilanțul este cel mai puternic din istoria companiei.
Puncte cheie
Acțiunile Copart costă cu 51% mai puțin decât în noiembrie 2024, deși marja brută a crescut recent
În timp ce volumele de asigurări americane ale Copart au scăzut cu 4,2%, concurentul IAA raportează o creștere a volumelor de 11%
Piața plătește pentru companie un multiplu de 19,6 ori profitul - față de mediana pe cinci ani de aproximativ 34
La sfârșitul lunii iunie, CEO-ul Jeff Liaw și-a anunțat plecarea, Jay Adair a revenit, iar acțiunile au scăzut cu 8% într-o săptămână
Compania se confruntă, de asemenea, cu o anchetă a Departamentului de Justiție al SUA pentru spălare de bani
Există o categorie de companii pe care piața o iubește cel mai mult: afaceri monopoliste sau duopoliste, unde clientul nu are unde să meargă, marjele nu scad de ani de zile și numerarul curge de la sine. Copart $CPRT a fost timp de douăzeci de ani exemplul său de manual. Compania licitează mașini avariate pentru asigurători, deține sute de terenuri în toată Statele Unite, nu are datorii, iar rentabilitatea capitalului investit se situează în jurul a 30%.
Din noiembrie 2024, când acțiunea a urcat la un record istoric de 64,38 dolari, se aplică însă altceva. Prețul a scăzut la 31,51 dolari, valoarea de piață s-a micșorat de la aproximativ 63 de miliarde de dolari la 29,2 miliarde, iar doar în acest an acțiunea este în scădere cu 19,5%. În ultimele douăsprezece luni a pierdut o treime din valoare, în timp ce indicele american a adăugat peste douăzeci la sută.
Interesant este ce s-a întâmplat cu operațiunile în această perioadă. Aproape nimic rău. În ultimul trimestru raportat, încheiat la 30 aprilie 2026, marja brută a crescut cu 71 de puncte de bază, până la 46,3%, veniturile au depășit estimările, iar prețul mediu de vânzare al vehiculelor de asigurare americane a fost cel mai mare din istorie pentru al treilea trimestru fiscal. Compania deține 4,1 miliarde de dolari în numerar net și nicio datorie. Operațional, nu arată ca o companie a cărei valoare ar trebui să se înjumătățească.
Dar Copart vinde din ce în ce mai puține mașini. Volumele de asigurări americane au scăzut cu 4,2% de la an la an. Și în același trimestru, principalul său concurent, divizia IAA din cadrul $RBA.TO canadian, a raportat o creștere a volumelor de 11%, motivând că este vorba de "câștiguri nete de cotă de piață".
Aceasta este întreaga dispută într-o singură propoziție. Copart are cele mai bune marje din ultimii trei ani și, în același timp, îi scad mărfurile. Îi scad pentru că în America sunt mai puține accidente și mai puțini șoferi asigurați, adică dintr-un motiv ciclic care va trece odată? Sau pentru că duopolul pe care s-a bazat întreaga teză de investiții a încetat să funcționeze, deoarece al doilea jucător s-a trezit și a început să subcoteze prețurile? Răspunsul la această întrebare decide dacă multiplul actual de nouăsprezece ori profitul este un cadou sau prețul corect pentru o companie care nu mai crește.