Αυτές οι μετοχές μοιράζονται τουλάχιστον το 50 % των κερδών με τους μετόχους
Οι εταιρείες που επιστρέφουν στους μετόχους περισσότερο από το ήμισυ των κερδών τους θεωρούνται συχνά συνώνυμες της σταθερότητας. Ωστόσο, ένας δείκτης διανομής άνω του 50 % μπορεί να σημαίνει δύο εντελώς διαφορετικά πράγματα: μια ώριμη επιχείρηση που δεν χρειάζεται πλέον να επανεπενδύει κάθε δολάριο που κερδίζει ή προσωρινά συμπιεσμένα κέρδη, δίπλα στα οποία το μέρισμα απλώς φαίνεται μεγάλο.
Βασικά σημεία
Επτά γνωστές εταιρείες καταβάλλουν στους μετόχους τουλάχιστον το ήμισυ των κερδών τους, σύμφωνα με τα εργαλεία διαλογής μετοχών. Ωστόσο, σε μια πιο προσεκτική εξέταση, μόνο τρεις ξεπερνούν πραγματικά αυτό το όριο. Για τις υπόλοιπες, τα λογιστικά στοιχεία δημιουργούν μια παραπλανητική εικόνα της μερισματικής πολιτικής.
Η PepsiCo αυξάνει το μέρισμά της εδώ και 54 συναπτά έτη και σήμερα προσφέρει απόδοση περίπου 4,3 %. Παράλληλα, διαθέτει για τις διανομές περίπου το 77 % των ελεύθερων ταμειακών ροών της. Για πόσο μπορεί να συνεχίσει να αυξάνεται το μέρισμα, όταν η βασική δραστηριότητα στις ΗΠΑ επιβραδύνεται;
Μία από τις μεγαλύτερες εταιρείες υγειονομικής περίθαλψης εμφανίζει δείκτη διανομής άνω του 50 %, αλλά δαπανά μόλις το 36 % των ελεύθερων ταμειακών ροών της για μερίσματα. Το πραγματικό χρηματοοικονομικό της περιθώριο είναι επομένως πολύ μεγαλύτερο απ' όσο δείχνουν οι συνήθεις δείκτες.
Η McDonald's αυξάνει το μέρισμά της για περισσότερο από μισό αιώνα και το μοντέλο δικαιόχρησής της παράγει σταθερές ταμειακές ροές. Κάτω από την επιφάνεια, όμως, κρύβεται καθαρό χρέος σχεδόν 54 δισεκατομμυρίων δολαρίων και φθίνουσα επισκεψιμότητα στα εστιατόριά της στις ΗΠΑ.
Μία από τις επτά εταιρείες αύξησε φέτος το μέρισμά της κατά 10 %, τον ταχύτερο ρυθμό σε ολόκληρη την ομάδα. Παράλληλα, ο λογιστικός δείκτης διανομής της ξεπερνά το 50 %, ενώ με βάση τα αναμενόμενα κέρδη φτάνει μόλις το 37 %. Ποιες εταιρείες έχουν το μεγαλύτερο περιθώριο για περαιτέρω αύξηση των μερισμάτων και ποιες έχουν ήδη φτάσει στα όριά τους;
Ο επενδυτής μερισμάτων συνήθως ξεκινά από την απόδοση. Ο πιο έμπειρος επενδυτής, όμως, εξετάζει κυρίως από πού προέρχεται το μέρισμα. Αυτό ακριβώς δείχνει ο δείκτης διανομής, δηλαδή το ποσοστό των κερδών που καταβάλλει η εταιρεία στους μετόχους με τη μορφή μερισμάτων. Τιμές γύρω στο 30 έως 40 % είναι τυπικές για εταιρείες που εξακολουθούν να επενδύουν σημαντικά στη δική τους ανάπτυξη. Το όριο του 50 % διαχωρίζει τις εταιρείες που επιστρέφουν ήδη στους ιδιοκτήτες τους το μεγαλύτερο μέρος των χρημάτων που κερδίζουν.
Με την πρώτη ματιά, πρόκειται για μια ομάδα αξιόπιστων μερισματικών μετοχών. Στην πραγματικότητα, καθεμία βασίζεται σε διαφορετική οικονομική πραγματικότητα.
Γιατί ο δείκτης διανομής από μόνος του δεν αρκεί
Ο κλασικός δείκτης διανομής υπολογίζεται με βάση τα λογιστικά κέρδη των τελευταίων 12 μηνών. Αυτά, όμως, περιλαμβάνουν αποσβέσεις άυλων περιουσιακών στοιχείων από εξαγορές, έκτακτα κέρδη από πωλήσεις ή αποσχίσεις τμημάτων, καθώς και έκτακτες δαπάνες. Όταν τα κέρδη συμπιέζονται προσωρινά, ο δείκτης διανομής εκτοξεύεται, ακόμη κι αν το ίδιο το μέρισμα δεν έχει αλλάξει. Για κάθε εταιρεία, λοιπόν, συγκρίνουμε τρεις δείκτες: τον δείκτη με βάση τα ιστορικά κέρδη, τον δείκτη με βάση τα αναμενόμενα κέρδη για τους επόμενους 12 μήνες και το ποσοστό των ελεύθερων ταμειακών ροών που διατίθεται για μερίσματα, το οποίο δείχνει αν οι διανομές καλύπτονται από πραγματικά μετρητά.