Die CEZ-Aktie ist bei den Anlegern sehr beliebt und gehört zu den am häufigsten gehandelten Titeln an der Prager Börse. Während CEZ in der ersten Jahreshälfte ein Wachstum im zweistelligen Prozentbereich verzeichnete, was vor allem auf den Anstieg der Strompreise zurückzuführen war, herrschte im Sommer eher eine negative Stimmung, als der Aktienkurs einer Reihe negativer Faktoren ausgesetzt war, darunter auch die außerordentliche Besteuerung durch die Regierung.

Strompreisobergrenze

Am Freitag, den 2. September, sickerten Vorschläge zur Regulierung des Energiemarktes an die Öffentlichkeit: . Offenbar befürwortet die EU-Kommission eine EU-weite Deckelung der Strompreise für Anlagen mit niedrigen Produktionskosten, also für Atomkraftwerke, erneuerbare Energien und auch Braunkohlekraftwerke werden erwähnt. Kernenergie und erneuerbare Energien machen den Großteil des Produktmixes von CEZ aus, wobei die Produktion aus diesen Quellen etwa 60 % der Gesamtproduktion des Unternehmens ausmacht. Unter diesem Gesichtspunkt wäre CEZ also in erheblichem Maße von der Regulierung betroffen.

Am Wochenende sind weitere Informationen durchgesickert, wonach angeblich eine Preisobergrenze von 200 EUR/MWh im Spiel ist. Laut Jan Raška von der Fio banka würde dies bedeuten, dass CEZ seinen Strom im nächsten Jahr zu einem Preis von rund 130 EUR/MWh verkaufen würde . In der aktuellen Analyse schätzen die Analysten der Fio banka den Verkaufspreis für das nächste Jahr auf fast 150 EUR/MWh und längerfristig auf etwa 130 EUR.

Die bevorstehende "Windfall Tax" und ihre Auswirkungen

Die sektorale Steuer, von Politikern oft als "Windfall Tax" bezeichnet, war in den letzten Wochen ein viel diskutiertes und sehr umstrittenes Thema unter tschechischen Wirtschaftswissenschaftlern und Kapitalmarktinvestoren. Länder wie das Vereinigte Königreich, Ungarn, Italien und Spanien haben die Steuer bereits eingeführt oder bereiten sie für dieses Jahr vor. Die Tschechische Republik bildet hier keine Ausnahme: Alle kleineren Regierungsparteien unterstützen die Maßnahme, aber einige konservative ODS-Politiker sind dagegen.

Der Nachteil dieser Steuer ist die sehr gefährliche Definition von unverdienten Gewinnen. Die anderen sind eindeutig ein unnötiger Schlag für den tschechischen Kapitalmarkt und ein möglicher Vertrauensbruch in das tschechische Steuersystem, der zu einem Rückgang der ausländischen Investitionen (nicht nur) im Energiesektor in der Tschechischen Republik führen würde.

Eine "Windfall Tax" könnte die Staatseinnahmen leicht erhöhen, was die kurzfristigen Kosten der staatlichen Finanzhilfe für die Haushalte zur Bewältigung der Energiekrise und des Krieges in der Ukraine insgesamt ausgleichen könnte. Das größte Problem unseres Staatshaushalts, das strukturelle Defizit, wird dadurch jedoch nicht angegangen.

Es besteht jedoch die Hoffnung, dass die Einführung von Mitnahmeeffekten doch noch verhindert wird. Die Europäische Kommission hat sogar davor gewarnt, dass die eingangs erwähnte Maßnahme zur Begrenzung der Strompreise nicht mit der Mitnahmeeffekt-Steuer vereinbar ist. Für CEZ wäre der Brüsseler Vorschlag wahrscheinlich die günstigere Option.

Die Regierung wird voraussichtlich bis zum 10. September über die Einführung der "Windfall Tax" entscheiden.

Eine Wette auf billige CEZ-Aktien

Seit den Höchstständen im Juni dieses Jahres von knapp über 1.200 CZK ist der Kurs der CEZ-Aktie um insgesamt 25 % gefallen, im letzten Monat sogar um mehr als 12 %.

"Selbst wenn die Strompreise reguliert sind, ist CEZ aus meiner Sicht zu diesen Preisen billig. Aber es darf keine Sondersteuer geben, die 2/3 der Gewinne auffressen würde. Ich glaube nicht, dass das wirklich passieren wird. sagte Michal Semotan am Montag in einem Expertenbericht auf der Investment-Website.

CEZ wird jetzt mit dem 12,44-fachen des Gewinns der letzten 12 Monate gehandelt. Die große Attraktion von CEZ ist die hohe Dividende. Dieser könnte sich nach den jüngsten Prognosen auf 100 CZK je Aktie belaufen, wenn das Finanzministerium als Mehrheitsaktionär 100 % der Nettogewinne von 2022 ausbezahlt bekommt.

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