Nichts wiederholt sich jemals auf dem Markt. Allenfalls einige Szenarien können ähnlich sein. Doch nun warnt ein bekannter Anlagestratege, dass nichts mehr so sein könnte wie früher!

Jurrien Timmer, Director of Global Macro bei Fidelity Investments , verknüpft Geschichte und aktuelle Wirtschaftstrends, um zu erkennen, wohin sich die Märkte bewegen. Obwohl Aktien heute viel billiger sind als vor einem Jahr, befürchtet er, dass die amerikanischen Anleger die Aussichten für die Wirtschaft und die Unternehmensgewinne immer noch zu optimistisch einschätzen. In einem kürzlich geführten Interview erläuterte er seine Bedenken und Prognosen für das Jahr 2023.

An erster Stelle stand natürlich die Frage der Rezession und ihres möglichen Verlaufs.

"Die Ankunft einer Rezession scheint hier offensichtlich zu sein, da die Renditekurve der Staatsanleihen so stark invertiert ist wie seit 40 Jahren nicht mehr und die Federal Reserve beabsichtigt, die Zinssätze auf über 5 % anzuheben. Jedes Mal, wenn die Fed so weit in den restriktiven Bereich vorgedrungen ist - zwei bis drei Prozentpunkte über dem neutralen Zinssatz, bei dem sich die Wirtschaft theoretisch im Gleichgewicht befindet - hat es eine Rezession gegeben.

Das Bild wird durch die Tatsache getrübt, dass die Vereinigten Staaten wahrscheinlich in eine Rezession eintreten werden, während China endlich aus seiner Verschlossenheit herauskommt. Der seit drei Jahren bestehende Nachholbedarf bei den Verbraucherausgaben lässt nach. China wird eine Rezession in den USA nicht verhindern können, aber es könnte eine Rezession bei den Gewinnen verhindern, da ein großer Teil der Einnahmen und Gewinne des S&P 500 aus dem Ausland kommt", sagt Timmer.

Er untersuchte auch, warum andere Regionen (insbesondere Europa) in diesem Jahr besser abschneiden als die USA.

"Die bisherige Performance ist zum Teil auf den Wertverlust des Dollars zurückzuführen, zum Teil aber auch darauf, dass die Erträge in den Schwellenländern und ausländischen Märkten bereits stark zurückgegangen sind. Die relativen Bewertungen sind überzeugend, aber die großen Performance-Momente sind auf die relativen Erträge zurückzuführen. Die Situation bei den relativen Gewinnen für ausländische Aktien verbessert sich, wobei China aus einem tiefen Tal herauskommt, während die USA an der Spitze stehen. Das Gewinnwachstum der US-Unternehmen lag 2021 bei 50 %. Sie ist 2022 auf Null gesunken und wird in diesem Jahr wahrscheinlich weiter zurückgehen, während in China und den Schwellenländern das Gegenteil der Fall ist", sagt er.

Ich habe dieses Thema auch in einer kürzlichen Zusammenfassung behandelt. Es kommt nicht oft vor, aber die europäischen Märkte haben das Potenzial, die USA in diesem Jahr zum Gespött zu machen. Wird Europa in diesem Jahr eine bessere Wahl für Investitionen sein?

Und nun die große Frage: Wie geht es weiter?

"Wenn die Ära der niedrigen Zinsen vorbei ist, könnte dies bedeuten, dass sich der säkulare Trend von den Large-Cap-Wachstumswerten, die von 2014 bis 2021 dominierten, auf "alles andere" verlagert hat - wie Value-Aktien, Small-Cap-Aktien, Rohstoffe und internationale Aktien. Dies geschah auch während der ursprünglichen Nifty 50-Ära in den frühen 1970er Jahren und erneut während des Technologiebooms in den späten 1990er Jahren.

Es gibt Marktzyklen von vier bis fünf Jahren, aber es gibt auch säkulare Trends oder Superzyklen, die Jahrzehnte dauern. Wir haben gesehen, wie Wachstumswerte den Stab an den Rest des Marktes weitergegeben haben".

Und wie werden die nächsten Zyklen aussehen?

In der Zeit der großen Mäßigung von Ende der 1990er Jahre bis in die jüngste Zeit hinein gab es niedrige Zinssätze, niedrige Inflation und geringe Volatilität. Der Konjunkturzyklus ist durch die Globalisierung geglättet und die Inflation gebändigt worden.

Der Zyklus wird zu einem typischen vierjährigen Wirtschaftszyklus zurückkehren . Die Fed wird eine größere Rolle spielen als in der Vergangenheit. Der Markt wird volatiler sein, als die Anleger es gewohnt sind, und das spricht für die Notwendigkeit einer stärkeren Diversifizierung.

Wie wäre es mit ein paar interessanten Statistiken?

Wir haben einen gewaltigen Rücksetzer erlebt - das KGV des S&P 500 ist von 30 auf 18 gefallen. Für Anleger der Generation Z, die beginnen, an die Zukunft zu denken, ist dies eine große Chance. Für Rentner, die sich in der Entnahmephase befinden, war das Jahr 2022 eine wahre Hölle für ihr Portfolio. Aktien und Anleihen gingen den Bach hinunter. Die gute Nachricht ist, dass dies nach vielen Jahren mit überdurchschnittlichen Renditen geschah.

Haftungsausschluss: Dies ist in keiner Weise eine Anlageempfehlung. Dies ist lediglich meine Zusammenfassung und Analyse auf der Grundlage von Daten aus dem Internet und anderen Quellen. Investitionen in die Finanzmärkte sind riskant, und jeder sollte auf der Grundlage seiner eigenen Entscheidungen investieren. Ich bin nur ein Amateur, der seine Meinung kundtut.