Dassault-Analyse: Ein hoher Preis für eine konkurrenzlose Technologie, die die Grundlage einer ganzen Branche bildet

Ein großartiges Unternehmen, das sich der Aufmerksamkeit der Investoren entzieht und jeden Konkurrenten in die Tasche stecken könnte? Eine unangefochtene Produkt- und Marktführerschaft, die eine ganze Branche stützt? Das ist genau das, was Dassault ist!

Was mir bei Dassault Systemes $DSY.PA+0.2% (oder DASTY) auffiel, war die Tatsache, dass es diesem Unternehmen gelang, sich lange Zeit dem Interesse der Anleger zu entziehen. Auch ich wusste lange Zeit nichts davon. Das Unternehmen war ein nicht unbedeutender Teil von Dassault selbst und wurde in ein separates Unternehmen umgewandelt, damit es sich voll und ganz auf 3D-Designsoftware konzentrieren konnte - wo es nach allem, was man hört, relativ leicht als Marktführer angesehen werden kann.

Doch zunächst eine kurze Einführung:

Dassault Systèmes ist ein französisches Softwareunternehmen, das sich auf die Entwicklung und den Verkauf von CAD/CAM/CAE-Softwarelösungen für Industrieunternehmen und Entwickler spezialisiert hat. Das Unternehmen wurde 1981 von dem französischen Ingenieur Francis Bernard und seinem Team von Entwicklern gegründet .

Heute ist Dassault Systèmes einer der weltweit größten Hersteller von 3D-Softwarelösungen für Industrie und Forschung. Das Unternehmen beschäftigt mehr als 20.000 Mitarbeiter in mehr als 140 Ländern und hat mehr als 270.000 Kunden.

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Dassault Systèmes bietet seine Softwarelösungen für viele Branchen an, z. B. für die Automobilindustrie, die Luft- und Raumfahrt, den Energiesektor, das Bauwesen und das Gesundheitswesen. Zu den bekanntesten Produkten des Unternehmens gehören CATIA und SOLIDWORKS.

Dassault Systèmes ist ein Unternehmen mit einer hohen Marktkapitalisierung und stabilen Gewinnen. Im Jahr 2020 erreichte der Marktwert des Unternehmens mehr als 58 Milliarden US-Dollar. In den letzten Jahren verzeichnete das Unternehmen ein stetiges Wachstum bei Umsatz und Gewinn.

Aber die Grafik ist etwas wild

Und warum? Worin ist Dassault Systemes so gut? Dassault war in den 1990er Jahren eindeutig Marktführer: Die Software des Unternehmens wurde damals bei der Entwicklung von sieben von zehn neuen Flugzeugen und fast 50 % aller Autos weltweit eingesetzt. Beispiele für Produkte, die auf diese Weise entwickelt wurden, sind die Boeing 777 und das Rafale-Kampfflugzeug, die alle mit CATIA entwickelt wurden.

Zu diesem Zeitpunkt war das Unternehmen jedoch noch nicht börsennotiert - dies geschah erst in den späten 1990er Jahren, als das Unternehmen an die Börse ging und begann, zahlreiche Fusionen und Übernahmen zu tätigen, um seine Wettbewerbsfähigkeit zu sichern .

Damals war noch nicht klar, ob sich die digitalen Werkzeuge gegenüber dem traditionellen Design durchsetzen würden. Heute wissen wir es. Das ist auch gut so, denn Dassault entwickelte CATIA weiter und wandelte es schließlich in die 3DEXPERIENCE-Plattform um, die die verschiedenen Softwareanwendungen miteinander verbindet und globale Interoperabilität und branchenübergreifende Zusammenarbeit ermöglicht.

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Und genau hier stehen wir heute. Mehr als 15 Fusionen und Übernahmen später, die allesamt die Kapazitäten und Produkte des Unternehmens verbessert haben. Viele Investoren haben die Vorstellung, dass europäische Unternehmen und Investitionen in sie uninteressant und zu traditionelle Monolithen sind, die es zu nichts bringen werden. Dies ist bei Dassault jedoch nicht der Fall. Das Unternehmen wird oft als eines der innovativsten Unternehmen der Welt, als bester Arbeitgeber und als das Unternehmen mit dem größten Wachstumspotenzial bezeichnet.

Q4 2022

Die Verbesserung und der zweistellige Gewinn pro Aktie ist in diesem Umfeld besonders beeindruckend, wenn man es genau nimmt. Das Unternehmen strebt für 2023 einen Gewinn pro Aktie von bis zu 1,2 € an.

Zusammenfassung aus der Ergebnispräsentation von Dassault

Das Unternehmen hat im Vergleich zu anderen Unternehmen der Branche keine hohen Umsätze oder ein hohes Wachstum, aber das macht es mit einem unglaublichen Know-how und einer jahrzehntelangen Tradition und einer echten Führungsposition in der Branche wieder wett. Ich verstehe immer noch nicht, warum so wenig über dieses Unternehmen gesprochen wird.

Das Unternehmen ist heute sowohl in den Biowissenschaften als auch in der Infrastruktur und anderen Bereichen tätig. Die größten Segmente in Bezug auf die Endnutzer sind industrielle Innovation, Biowissenschaften und Mainstream-Software.

Dassault erzielt eine Betriebsmarge von annähernd 35 % bei einem Umsatz von über 1,5 Milliarden Euro pro Quartal. Das Unternehmen hält außerdem einen äußerst konservativen Verschuldungsgrad aufrecht. Dies macht das Unternehmen zu einem der am konservativsten bewerteten Softwareunternehmen der Welt. Die Dividende liegt bei fast Null. Ein Teil des Problems von Dassault ist die unglaubliche Prämie, die das Unternehmen während der meisten Zeit der Pandemie erhalten hat.

Aber die Bewertung ist immer noch extrem hoch

Aber die Dividendenrendite ist lächerlich. Beim aktuellen Kurs liegt die Rendite bei 0,46 % und damit deutlich unter dem, was ich mir wünschen würde.

Aber ein großer Teil der Attraktivität des Unternehmens liegt in seinem Wachstumspotenzial und nicht in der geringen Dividende - obwohl Analysten erwarten, dass die Dividende steigen könnte.

Dassault Systemes - Die Bewertung ist hoch. Aber die langfristigen Erwartungen sind hier entscheidend. Es ist immer eine große Frage, wann man ein solches Unternehmen kaufen sollte. Ich habe keinen Zweifel daran, dass das Unternehmen attraktiv ist. Aber leider ist es nur dann eine Überlegung wert, wenn unsere Prognosen sehr positiv sind. Das ist leider meist der Preis für ein gutes Produkt. Ein Blick auf die Konkurrenz hilft zwar ein wenig, aber das Unternehmen ist im Vergleich zu den meisten anderen, mit Ausnahme von Unternehmen wie Autodesk, stark überbewertet.

Analysten gehen davon aus, dass Dassault in Zukunft um mindestens 6-8 % wachsen kann - vielleicht sogar mehr. Dennoch ist Dassault nicht billig. Andererseits war er in der Vergangenheit fast nie billig. Tatsächlich war das letzte Mal, dass das Unternehmen "billig" war, während der Finanzkrise. Selbst damals erreichte es kaum die 15-fache KGV-Marke, und das auch nur für kurze Zeit.

Aber für diejenigen, die in technologisches Wachstum und ähnliche Unternehmen investieren, würde ich sagen, dass Sie sich Dassault genauer ansehen sollten - denn es könnte genau das sein, wonach Sie bei einer Investition suchen.

Haftungsausschluss: Dies ist in keiner Weise eine Anlageempfehlung. Es handelt sich lediglich um meine Zusammenfassung und Analyse auf der Grundlage von Daten aus dem Internet und anderen Quellen. Investitionen an den Finanzmärkten sind riskant und jeder sollte seine eigenen Entscheidungen treffen. Ich bin nur ein Amateur und teile meine Meinung.

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