Dieses Unternehmen hat ein absolut irrsinniges Verhältnis von Preis zu Buchwert. Eine Überlegung wert?

Beim Durchstöbern der verschiedenen Unternehmen, die in den USA tätig sind, stieß ich auf ein Unternehmen, das mir sofort ins Auge fiel. Was mir auffiel, war nicht die Dividendenrendite oder eine andere Kennzahl, an der Anleger normalerweise interessiert sind. Es war das Kurs-Buchwert-Verhältnis, das hier absolut wahnsinnig ist.

Heute werden wir uns ein Unternehmen ansehen, das derzeit ein absolut unrealistisches Kurs-Buchwert-Verhältnis aufweist. Tatsächlich liegt dieses Verhältnis derzeit bei 2298. Aber bevor Sie sich erschrecken und weglaufen, wollen wir Ihnen das Unternehmen kurz vorstellen und auch erklären, warum dieses Unternehmen dieses absolut irrsinnige Kurs-Buchwert-Verhältnis hat, denn es liegt in der Natur des Geschäfts des Unternehmens.

Permian Basin Royalty Trust $PBT

Permian Basin Royalty Trust ist ein börsennotierter Royalty Trust, der gegründet wurde, um Lizenzgebühren aus Öl- und Gasvorkommen im Permian Basin in Westtexas und im südöstlichen New Mexico zu besitzen und einzuziehen.

Der Permian Basin Royalty Trust wurde 1980 von der Mesa Petroleum Company (jetzt Teil von ConocoPhillips) gegründet, um vorrangige Lizenzgebühren für Öl- und Gasgrundstücke im Permian Basin zu besitzen und zu verwalten. Der Börsengang des Trusts wurde 1986 abgeschlossen und wird seitdem an der New Yorker Börse unter dem Symbol $PBT gehandelt. Das Vermögen des Trusts besteht aus Lizenzgebühren für Liegenschaften, die von ConocoPhillips und anderen Betreibern im Permian Basin betrieben werden.

Die Haupteinnahmequelle des Permian Basin Royalty Trust ist die Förderung von Erdöl und Erdgas aus den Liegenschaften, an denen der Trust Lizenzgebühren hält. Der Trust erhält einen Prozentsatz der Einnahmen aus der Öl- und Gasproduktion, die monatlich an die Anteilsinhaber ausgeschüttet werden. Zusätzlich zu den Produktionseinnahmen erhält der Trust auch Erlöse aus dem Verkauf von Grundstücken, einschließlich des Verkaufs von Lizenzgebührenbeteiligungen.

Die Einnahmen des Unternehmens hängen stark von den Schwankungen der Öl- und Gaspreise auf den Märkten ab, so dass man davon ausgehen kann, dass das Unternehmen in der Vergangenheit recht gut abgeschnitten hat. Im vergangenen Jahr meldete das Unternehmen Einnahmen in Höhe von 54,47 Mrd. USD, was einem Anstieg von 361 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Mit solchen Ergebnissen kann man jedoch in Zukunft nicht rechnen, da sie von den Rohstoffpreisen abhängig sind. Im Jahr 2022 erwirtschaftete das Unternehmen einen Nettogewinn von 53,54 Mrd. USD, was wiederum eine rasante Steigerung von 399 % gegenüber dem Vorjahr bedeutet.

In der Bilanz finden wir den Grund, warum das Unternehmen ein so hohes Kurs-Buchwert-Verhältnis hat. Der Grund dafür ist, dass das Unternehmen so gut wie keine Aktiva besitzt, oder besser gesagt, die gesamten Aktiva des Unternehmens bestehen aus Lizenzgebühren und Kassenbeständen. Das Unternehmen kassiert lediglich Lizenzgebühren für seinen Anteil an der Produktion. Es besitzt also keine materiellen Vermögenswerte. Der große Vorteil ist auch, dass das Unternehmen keinerlei Schulden hat. Da das Unternehmen praktisch nichts für seinen Betrieb benötigt, hat es keinen Grund, Schulden zu machen und Geld zu leihen.

Sie werden jetzt vielleicht denken, dass das irgendwie zu gut aussieht. Ein Unternehmen, das praktisch nur durch das Eintreiben von Lizenzgebühren von Bergleuten Geld verdient, hat keine Schulden, aber natürlich gibt es immer Risiken.

Vorteile:

• Hohe Dividendenrendite: Als Royalty Trust ist der Permian Basin Royalty Trust darauf ausgelegt, den Großteil seiner Gewinne in Form von Dividenden an die Aktionäre auszuschütten. Derzeit bietet das Unternehmen eine hohe Dividendenrendite, die für Anleger, die auf der Suche nach Einkommen sind, attraktiv sein kann.
• Engagement im Energiesektor: Der Permian Basin Royalty Trust konzentriert sich in erster Linie auf die Öl- und Gasproduktion im Permian Basin, einem der größten Öl- und Gasfördergebiete der Welt. Daher kann das Unternehmen ein Engagement im Energiesektor und das Potenzial für Kapitalzuwachs bei steigenden Ölpreisen bieten.
• Passive Anlage: Als Royalty Trust ist der Permian Basin Royalty Trust eine passive Anlage, die kein aktives Management oder laufende Kapitalausgaben erfordert. Dies kann für Anleger attraktiv sein, die einen eher unbürokratischen Ansatz bei ihren Investitionen bevorzugen.

Nachteilig:

• Abhängigkeit von den Öl- und Gaspreisen: Die Haupteinnahmequelle des Permian Basin Royalty Trust ist der Verkauf von Öl und Gas. Folglich ist die finanzielle Leistung des Unternehmens in hohem Maße von den vorherrschenden Marktpreisen für diese Rohstoffe abhängig. Sollten die Öl- und Gaspreise sinken, könnten die Erträge und Dividendenzahlungen des Unternehmens beeinträchtigt werden.
• Begrenzte Diversifizierung: Permian Basin Royalty Trust ist ein relativ kleines Unternehmen, das sich auf eine geografische Region und eine Branche konzentriert. Diese mangelnde Diversifizierung könnte die Anfälligkeit des Unternehmens für branchenspezifische Risiken erhöhen und sein langfristiges Wachstumspotenzial verringern.
• Begrenzte Kontrolle über die Geschäftstätigkeit: Als passives Investment hat Permian Basin Royalty Trust nur begrenzte Kontrolle über die Öl- und Gasgeschäfte, die seine Einnahmen generieren. Dieser Mangel an Kontrolle könnte die Fähigkeit des Unternehmens einschränken, auf Marktveränderungen zu reagieren oder die Produktionseffizienz zu optimieren.

Zu bedenken ist auch, dass Permian Basin Royalty Trust steuerlich eine Durchlaufgesellschaft ist, was bedeutet, dass seine Einkünfte nicht auf Unternehmensebene besteuert werden. Stattdessen wird das Einkommen an die Anteilseigner weitergegeben, die für die Zahlung von Steuern auf ihren anteiligen Anteil am Einkommen des Trusts verantwortlich sind.

Es ist sehr schwierig, hier vorschnell einen fairen Preis zu schätzen. Wie auf den ersten Blick ersichtlich ist, kann man nicht von einer Bilanz ausgehen. Das bedeutet also, dass jeder für sich selbst den fairen Aktienkurs entsprechend seinen Erwartungen im Energiesektor schätzen muss.

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WARNUNG: Ich bin kein Finanzberater, und dieses Material stellt keine Finanz- oder Anlageempfehlung dar. Der Inhalt dieses Materials ist rein informativ.