Toronto Dominion Bank: ein kanadischer Marktführer im Bankensektor mit einer Reihe von Wettbewerbsvorteilen

In letzter Zeit schaue ich mich gerne nach interessanten Banken um, die eine attraktive Investitionsmöglichkeit darstellen könnten. Auch hier möchte ich Ihnen einen interessanten Tipp geben, der unter dem Gesichtspunkt der Investition sinnvoll sein könnte. Heute werden wir über die Toronto-Dominion Bank sprechen, die (neben anderen positiven Aspekten) seit 164 Jahren kontinuierlich Dividenden zahlt. Außerdem ist sie eine der größten Banken in Kanada und hat einige wirklich gute Wettbewerbsvorteile.

Filiale der Toronto Dominion Bank

Ich werde das nicht unnötig in die Länge ziehen und wir werden direkt mit der Analyse dieser Bank beginnen. Worin bestehen die oben genannten Wettbewerbsvorteile? 👇

Toronto-Dominion $TD-1.0% ist eine der beiden größten Banken Kanadas nach Vermögenswerten und eine von sechs Banken, die zusammen etwa 90 % der Bankeinlagen des Landes halten. Die Bank erwirtschaftet etwa 55% ihrer Erträge in Kanada und 35% in den Vereinigten Staaten, der Rest kommt aus anderen Ländern. Toronto-Dominion hat sich in bewundernswerter Weise auf sein kanadisches Einzelhandelsgeschäft konzentriert und ist bei den meisten Schlüsselprodukten in diesem Segment zum Marktführer geworden. Die Bank hat außerdem den zweitgrößten Marktanteil im Geschäftskundengeschäft in Kanada. Mit einem verwalteten Vermögen von über 400 Mrd. CAD in Kanada und dem Status als drittgrößter Händler in Kanada sowie als größter Kartenausgeber in Kanada dürfte Toronto-Dominion auch in den kommenden Jahren eine der dominierenden Banken in Kanada bleiben.

  • Toronto-Dominion hat auch eine bedeutende Präsenz in den USA, da sie unter den kanadischen Banken die meisten US-Filialen besitzt.
  • Eine weitere interessante Tatsache ist, dass $TD-1.0% ein wichtiger Akteur im Discount-Brokerage-Geschäft ist (dieser Sektor hat Berichten zufolge das Potenzial für weiteres starkes Wachstum).
  • Es wird erwartet, dass $TD-1.0% weiterhin solide Stärke im inländischen Bankgeschäft demonstriert, Kredite und Kreditqualität gut verwaltet und weiterhin die Ausgaben kontrolliert, was langfristig zu einer konsistenten Eigenkapitalrendite führen wird.

Toronto-Dominion Bank $TD-1.0%

Aus den Daten geht hervor, dass die Bank sehr gut geführt wird und so aufgebaut ist, dass sie die Bedingungen für die Kunden erfüllt und verbessert, die dann keinen Grund haben, die Bank zu verlassen und zu wechseln.

$TD-1.0% stabilisiert die Produktpreise, was für die Kunden weniger Anreize bietet, die Bank zu wechseln. Die Kostenvorteile ergeben sich aus drei Hauptfaktoren: einer kostengünstigen Einlagenbasis, einer überragenden operativen Effizienz und einer konservativen Zeichnungspolitik, wobei auch die regulatorischen Kosten eine Rolle spielen. Diese Vorteile schlagen sich in niedrigeren Betriebskosten, niedrigeren Kreditkosten, niedrigeren regulatorischen Kosten und niedrigeren absoluten Werten sowie einer besseren Risikodiversifizierung nieder, wodurch die Banken höhere risikobereinigte Erträge erzielen können.

Der kanadische Markt ist im Bankensektor besonders

Im kanadischen Bankensystem sind die Eintrittsbarrieren sehr hoch. Vorschriften verhindern den ausländischen Wettbewerb, da nicht in Kanada ansässige Personen nicht mehr als 25 % der Aktien einer Bank besitzen dürfen, es sei denn, die Regierung hat dies genehmigt(was ausländische Übernahmen verhindert), und ausländische Banken können in Kanada nur unter bestimmten Beschränkungen tätig sein (was einen bedeutenden direkten ausländischen Wettbewerb verhindert). Der inländische Wettbewerb wird auch deshalb kontrolliert, weil sich das kanadische Bankensystem in der Vergangenheit so entwickelt hat, dass einige wenige Großbanken den größten Teil des inländischen Marktes kontrollieren.

Größere Banken tragen dazu bei, die Fixkosten auf eine größere Betriebsbasis zu verteilen, was die betriebliche Effizienz erhöht, da die vier größten kanadischen Banken alle größer sind als die größte Regionalbank in den USA. Kanadische Banken verfügen aufgrund ihrer über ganz Kanada verteilten Zweigstellennetze wohl über eines der stärksten Vertriebsnetze des Landes. Dies bietet Preisvorteile durch geringere Kundenakquisitionskosten.

Kanadische Banken sind im Durchschnitt geografisch stärker diversifiziert als beispielsweise die meisten US-Regionalbanken, die sich oft auf einzelne Bundesstaaten oder lokale Wirtschaftsräume konzentrieren.

Die Analysten geben ein Kursziel im Bereich von $74-$77 an (dies sind Daten für mehrere Standorte).

Worte von Analysten zu den Aussichten nach einem weiteren starken Quartal:

In unserem Basisszenario gehen wir davon aus, dass die Nettozinsmarge von Toronto-Dominion steigen wird, da sich die Zinserhöhungen in Kanada und den USA allmählich in der Bilanz niederschlagen. Wir sehen ein durchschnittliches Kreditwachstum von etwa 4 % in normalen Jahren, mit einem anfänglichen Anstieg von 10 % im Jahr 2022. Dies führt zu einem NII-Wachstum (Nettokapitalerträge) von 11 % im Jahr 2022 und 5 % im Jahr 2023. Unsere Prognose geht von unterdurchschnittlichen Abschreibungen im Jahr 2022 aus, da das Kreditumfeld relativ günstig bleibt und eine Normalisierung im Jahr 2023 und darüber hinaus stattfindet. Wir gehen davon aus, dass die zinsunabhängigen Erträge in den nächsten fünf Jahren um durchschnittlich 4 % wachsen werden, mit einem Wachstum von unter 1 % im Jahr 2022, gefolgt von einem Wachstum von 9 % im Jahr 2023. Dies ist auf einen Rückgang im Investmentbanking im Jahr 2022, einen gewissen Druck auf die vermögensbezogenen Gebühren im Jahr 2022, einen Druck auf die Gebühren im Einlagengeschäft im Jahr 2023 und weitere Gebührenschwankungen ab dem Jahr 2022 zurückzuführen. Wir prognostizieren einen Kostenanstieg von etwa 5,5 % im Jahr 2022 und 2 bis 3 % in den Folgejahren. Zusammengefasst ergeben unsere Prognosen eine durchschnittliche Rendite auf das materielle Eigenkapital von 17 %. Wir verwenden einen Eigenkapitalkostensatz von 9 %.

Wie immer müssen wir auch die potenziellen Risiken berücksichtigen

Makroökonomische Risiken und Risiken im Zusammenhang mit künftigen Übernahmen. Das Verhältnis zwischen dem Median der Wohnungspreise und dem jährlichen Median des Haushaltseinkommens ist in Kanada in einigen der wichtigsten Wohnungsmärkte mit am höchsten, und die Hypothekenverschuldung steigt seit über einem Jahrzehnt stetig an.

  • Ich möchte jedoch darauf hinweisen, dass die makroökonomischen Risiken eine solche "kurzfristige Belastung" darstellen. Ich würde dies nicht als ein langfristiges Problem ansehen, das die Existenz oder den Betrieb der Bank gefährden könnte.
  • Ein weiterer Punkt, bei dem Anleger wachsam sein sollten: Viele Anleger mögen sich über den Posten des sinkenden FCF und der leicht steigenden Verschuldung wundern. TD befindet sich derzeit in einer Phase, in der es versucht, sein Geschäft zu straffen und die Fusion mit der First Horizon Bank sowie die Übernahme von Cowen abzuschließen (beide könnten Anfang 2023 abgeschlossen sein).

___________________________________________________________________________

$TD-1.0% wird derzeit mit einem KGV von 10 und einer Dividendenrendite von rund 4,2 % gehandelt. Die Dividende wird seit sage und schreibe 164 Jahren gezahlt, was an sich schon beeindruckend ist.

Zusammenfassung der Dividende 👆

Vierteljährliche Ergebnisse

Bereinigte Erträge und Aufwendungen sind gestiegen (Zahlen vor Klammern in kanadischen Dollar)

Die Bank meldete einen bereinigten Nettogewinn von 3,81 Mrd. USD bzw. 2,09 USD pro Aktie - gegenüber 3,62 Mrd. USD bzw. 1,96 USD pro Aktie im Vorjahr. Die Aktien von $TD-1.0% verzeichneten mit einem Umsatz von 7 Mrd. $, der um 7 % über dem des Vorjahres lag, das beste Einzelhandelsergebnis in einem Quartal. Dazu trug auch das US-Geschäft bei, dessen Reingewinn im Quartal um 11 % auf 1,44 Mrd. USD stieg.

  • Die Nettokapitalerträge (NII) stiegen im Jahresvergleich um 17,3 % auf 7,04 Mrd. C$ (5,50 Mrd. US$).
  • Die zinsunabhängigen Erträge in Höhe von 3,88 Mrd. USD (3,03 Mrd. US$) sanken um 17,6 %.
  • Die bereinigten zinsunabhängigen Aufwendungen stiegen um 8,2 % auf 6,03 Mrd. USD (4,71 Mrd. US$).

Für eine vollständige Zusammenfassung der Ergebnisse, klicken Sie hier

Weiterhin starke Bilanz, verbessertes Verhältnis zwischen Eigenkapital und Rentabilität

Die Bilanzsumme belief sich zum 31. Juli 2022 auf 1,84 Billionen C$ (1,44 Billionen US$), was einem Anstieg von fast 1 % gegenüber dem Ende des zweiten Quartals des Geschäftsjahres 2022 entspricht. Die Nettokredite wuchsen im Vergleich zum Vorquartal um 3,4 % auf 790,8 Milliarden C$ (617,7 Milliarden US$) und die Einlagen stiegen um 1,5 % auf 1,2 Billionen C$ (0,94 Billionen US$).

  • Die gesamte Kapitaladäquanzquote betrug 18,8% gegenüber 18,5% im Vorjahr.
  • Die Eigenkapitalrendite von Toronto-Dominion (auf bereinigter Basis) betrug 16,3 %, verglichen mit 15,9 % am 31. Juli 2021.

Zusammenfassend lässt sich jedoch sagen, dass ich die Bank zwar mag, aber den aktuellen Preis nicht attraktiv finde und nicht bereit bin, ihn zu zahlen (trotz des Wachstumspotenzials). Das ändert jedoch nichts an der Tatsache, dass dies eine der interessanten Optionen ist, die ich weiterhin verfolgen werde.

  1. Was hältst du von $TD-1.0%?
  2. Interessieren Sie sich für die Analyse der Grossbanken?
  3. Haben Sie auch einen Favoriten, den Sie auf dem Radar haben?

Bitte beachten Sie, dass dies keine Finanzberatung ist. Jede Investition muss einer gründlichen Analyse unterzogen werden.

Artikel kostenlos lesen?
Dann mach weiter 👇

Hast du ein Konto? Dann meld dich ein. Oder erstelle eine neue.

No comments yet
Timeline Tracker Overview