Jahresabschlüsse: ein vollständiger Überblick darüber, worauf zu achten ist und was Sie als Anleger wissen müssen

Das Studium der Jahresabschlüsse ist ein wesentlicher Bestandteil der Fundamentalanalyse, ohne die eine langfristige Anlage durch Aktienauswahl nicht möglich ist. In diesem Überblick werde ich mich auf die wichtigsten Finanzdaten von Unternehmen konzentrieren.

Ich werde mich auf die Jahresabschlüsse konzentrieren, d. h. auf die Jahresberichte, die auf dem so genannten Formular 10-K eingereicht werden, unter dem der Jahresbericht auch bei amerikanischen Unternehmen zu finden ist. Jahresberichte sind die umfassendsten und meines Erachtens auch die wichtigsten für die Fundamentalanalyse. Jahresberichte sind in der Regel auf den Websites der Unternehmen im Bereich Investor Relations zu finden. Eine noch einfachere Möglichkeit ist die Nutzung von Websites, die Daten aus Jahresberichten sammeln und Ihnen die Arbeit sehr erleichtern. Ich werde vorerst die Yahoo-Finance-Website verwenden, aber Sie müssen selbst entscheiden, welche Website Ihnen zusagt. Weitere Tipps zu Websites, die ich, andere und Investoren bereitgestellt haben, finden Sie hier: 4 sehr nützliche Websites, die das Navigieren in Finanzberichten erleichtern.

1. die Gewinn- und Verlustrechnung

Der Geschäftsbericht 2021 von LyondellBasell, über den ich vor einigen Tagen geschrieben habe, wird als Beispiel dienen. Der Chemieriese LyondellBasell mit einer Dividendenrendite von mehr als 5 % wird ein Vertreter meines Portfolios werden.

Die Daten, die wir analysieren müssen, sind im Abschnitt Finanzen zu finden, und jetzt sind wir an der Gewinn- und Verlustrechnung interessiert.

Quelle.

Auf Yahoo Finance sehen wir neben den Zahlen für jedes Jahr das Feld TTM, kurz für "trailing twelve months". Er stellt die Ergebnisse des Unternehmens für die letzten 12 aufeinanderfolgenden Monate dar. Es ist die einfache Summe der Ergebnisse einer bestimmten Kennzahl für die letzten 4 Quartale. Das heißt, das Ergebnis für Q2 2022 + Q1 2022 + Q4 2021 + Q3 2021.

Gesamteinnahmen - dies ist der Geldbetrag, den ein Unternehmen für seine verkauften Produkte oder Dienstleistungen einnimmt. Dies ist der Betrag, von dem die Kosten nicht abgezogen werden. Gerade für ein neu gegründetes Unternehmen ist es wichtig, dass dieser Wert im Laufe der Jahre steigt.

Kosten der Einnahmen - der Geldbetrag, der benötigt wird, um Einnahmen zu erzielen. Damit werden die Kosten für die Herstellung des Produkts, die Vermarktung und den Vertrieb des Produkts abgedeckt. Einfach alle Kosten, die direkt mit der Produktion und dem Vertrieb von Produkten oder Dienstleistungen zusammenhängen. Man kann nicht generell sagen, ob ein steigender oder ein fallender Trend bei dieser Kennzahl besser ist. Das hängt vom Umsatz ab. Ein gutes Zeichen sind steigende Umsätze und stagnierende oder sinkende Umsatzkosten. Danach steigt der Bruttogewinn.

Bruttogewinn - Dies ist nichts anderes als die Subtraktion des Umsatzes von den Umsatzkosten. Er kann auch als Bruttoeinkommen oder als Verkaufsgewinn bezeichnet werden. Hier gilt: je höher der Bruttogewinn, desto besser. In der Analyse wird häufig auch der BegriffBruttomarge verwendet, der das Verhältnis von Bruttogewinn zu Umsatz angibt und mit 100 multipliziert wird, um einen Prozentsatz zu erhalten. Später wird auch der Begriff Reingewinn oder Reingewinn erscheinen. Dabei werden nicht nur die Kosten des verkauften Produkts berücksichtigt.

Betriebskosten - die Kosten, die ein Unternehmen für eine normale Geschäftstätigkeit aufwendet. Dabei kann es sich um Werbung, Miete, Gehälter und Prämien, Versicherungen oder Forschung und Entwicklung handeln. Er kann auch als OPEX abgekürzt werden. Wenn die Zahlen in diesem Fall nicht sehr hoch sind und z. B. den Umsatz nicht übersteigen, könnte das ein Problem darstellen.

Betriebsergebnis (Gewinn vor Zinsen und Steuern) - berechnet durch Subtraktion von Bruttogewinn und Betriebskosten. Manchmal auch als Betriebseinkommen bezeichnet. Es handelt sich um das Bruttoeinkommen des Unternehmens, zuzüglich Steuern und abzüglich verschiedener Zinsaufwendungen. Wir wollen, dass das Unternehmen diese Zahl regelmäßig erhöht. Wie beim Bruttogewinn haben wir eineoperative Marge, die sich aus dem Verhältnis von Gewinn vor Zinsen und Steuern/Märkten ergibt, das mit 100 multipliziert wird.

Nettoeinkommen (Nettogewinn/-verlust) - die Zahl, die das Endergebnis der Leistung eines Unternehmens darstellt. Manchmal auch als Nettogewinn bezeichnet. Sie misst, ob ein Unternehmen Gewinn oder Verlust macht. Je positiver das Ergebnis, desto besser. Wir können dann sehen, um wie viel die Gesamteinnahmen die Kosten übersteigen. Im Falle eines negativen Ergebnisses spricht man von einem Verlust für das Unternehmen, der im Geschäftsbericht in der Regel in Klammern angegeben wird. Auf Yahoo Finance ist diese Zahl negativ.

Unverwässertes EPS (Gewinn pro Aktie) - eine beliebte Kennzahl, die nichts anderes ist als das Verhältnis von Nettogewinn zu allen Aktien. Wir wollen auf jeden Fall, dass EPS wächst. Dies kann auf 2 Arten erreicht werden. Entweder steigt der Reingewinn oder die Anzahl der Aktien sinkt. Ideal ist es, wenn beides gleichzeitig geschieht.

2. Bilanz

Grundsätzlich ist die Bilanz in Aktiva und Passiva unterteilt.

Aktiva - eine Ressource, ein Vermögenswert, den ein Unternehmen in der Erwartung besitzt, dass er beim Verkauf einen Nutzen oder eine Wertsteigerung bringt oder in Zukunft bringen wird. Ein Vermögenswert kann Cashflow generieren, Kosten senken oder die Erträge verbessern. Dabei kann es sich um eine Produktionsanlage, ein Patent oder vielleicht eine Lizenz handeln. Anschließend werden sie in kurz- und langfristig unterteilt. Das Gegenteil sind Verbindlichkeiten.

Umlaufvermögen - die Vermögenswerte eines Unternehmens, die innerhalb eines Jahres verkauft (verwertet) werden können. Zu diesen Vermögenswerten gehören Bargeld, Forderungen und Wertpapiere. Sie können auch als Girokonten bezeichnet werden. Sie ist wichtig, weil sie die kurzfristige Liquidität des Unternehmens und seine Fähigkeit zur Tilgung kurzfristiger Verbindlichkeiten zeigt.

Zahlungsmittelund Zahlungsmitteläquivalente - Hier werden die Zahlungsmittel des Unternehmens oder die Äquivalente, die sofort in Zahlungsmittel umgewandelt werden können, ausgewiesen. Zu den Zahlungsmitteläquivalenten gehören Bankkonten und Wertpapiere wie kurzfristige Staatsanleihen. Die Äquivalente sollten eine Laufzeit von drei Monaten oder weniger haben.

Forderungen - Geld, das einem Unternehmen geschuldet wird. Forderungen entstehen in der Regel, wenn ein Unternehmen einem Käufer erlaubt, seine Produkte oder Dienstleistungen auf Kredit zu erwerben.

Vorräte - Rohstoffe, die zur Herstellung von Waren verwendet werden, sowie Waren, die zum Verkauf stehen. Die Vorräte werden weiter unterteilt in Rohstoffe, unfertige Erzeugnisse und Fertigerzeugnisse. Die Vorräte werden nach der FIFO-, LIFO- oder der gewogenen Durchschnittsmethode bewertet.

Langfristige Vermögenswerte - Investitionen in ein Unternehmen, die dem Unternehmen über viele Jahre hinweg zugute kommen werden. Sie können in mehr als einem Jahr zu Geld gemacht werden. Zu den langfristigen Vermögenswerten gehören Sachanlagen, aber auch immaterielle Vermögenswerte, die nicht physisch greifbar sind, wie z. B. langfristige Investitionen oder die Marke des Unternehmens. Die Entwicklung des Anlagevermögens kann ein Hinweis auf Kapitalinvestitionen oder Liquidation sein.

Immobilien, Grundstücke und Ausrüstung (der Wert aller Gebäude, Grundstücke oder Möbel) - bei Yahoo Finance als Netto-PSA bezeichnet. Anlagevermögen, das für den Geschäftsbetrieb und die langfristige finanzielle Gesundheit des Unternehmens entscheidend ist. Die Anschaffung von PSA ist ein Zeichen dafür, dass die Unternehmensleitung von den langfristigen Aussichten und der Rentabilität ihres Unternehmens überzeugt ist.

Goodwill - ein immaterieller Vermögenswert, der den Mehrbetrag des Kaufpreises eines anderen Unternehmens darstellt. Oder anders ausgedrückt: Er ist der Wert eines Unternehmens zu dem, was es selbst wert ist. Errechnet sich aus dem Kaufpreis des Unternehmens abzüglich der Differenz zwischen dem Marktwert der Aktiva und Passiva.

Verbindlichkeiten - etwas, das das Unternehmen schuldet, in der Regel ein Geldbetrag. Dazu können Darlehen, Verbindlichkeiten, Hypotheken oder auch Anleihen gehören. Wie die Vermögenswerte werden auch sie in kurz- und langfristig unterteilt.

Kurzfristige Verbindlichkeiten - Dies sind Schulden eines Unternehmens, die innerhalb eines Jahres zurückgezahlt werden müssen. Sie werden in der Regel aus dem Umlaufvermögen bezahlt, d. h. aus Vermögenswerten, die innerhalb eines Jahres verbraucht werden. Dazu gehören Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, kurzfristige Verbindlichkeiten, Dividenden und Wechselverbindlichkeiten sowie Verbindlichkeiten aus Ertragsteuern.

Accounts Payable (Accounts Receivable/Accounts Payable ) - Manchmal auch als Accounts Payable (AP) bezeichnet, handelt es sich dabei um Beträge, die Lieferanten für erhaltene Waren oder Dienstleistungen geschuldet werden, die noch nicht bezahlt wurden. Die Geschäftsleitung kann sich dafür entscheiden, ihre ausstehenden Rechnungen so kurz wie möglich vor ihrer Fälligkeit zu begleichen, um den Cashflow zu verbessern.

Langfristige Verbindlichkeiten - auch als langfristige Verbindlichkeiten bezeichnet. Verbindlichkeiten mit einer Restlaufzeit von mehr als einem Jahr. Beispiele für langfristige Verbindlichkeiten sind langfristige Darlehen und Leasingverpflichtungen, Wechselverbindlichkeiten und Umsatzabgrenzungen.

Langfristige Schulden - Verbindlichkeiten hauptsächlich gegenüber Banken

Eigenkapital (insgesamt, Eigenkapital) - Vermögen der Aktionäre. Er ergibt sich durch Subtraktion der Aktiva von den Passiva.

3. Cash Flow - Zusammenfassung der Zahlungsströme

Hier erfahren wir, wie das Unternehmen mit seinem Bargeld umgeht. Grundsätzlich wird die Zusammenfassung in Betriebs-, Investitions- und Finanzvermögen unterteilt.

Operativer Cashflow - die Summe aller Posten des Betriebsvermögens

Abschreibung und Amortisation - der Prozess der Abschreibung des Wertes eines Darlehens oder eines immateriellen Vermögenswertes. Eine negative Amortisation kann auftreten, wenn die Darlehenszahlungen geringer sind als die aufgelaufenen Zinsen, was dazu führt, dass der Darlehensnehmer mehr Geld schuldet, anstatt weniger.

Aktienbasierte Vergütung - Die Art und Weise, wie Unternehmen Aktien oder Aktienoptionen verwenden, um Mitarbeiter anstelle von Bargeld zu belohnen.

Veränderung der Forderungen - eine Zunahme oder Abnahme des Geldbetrags, den Kunden einem Unternehmen schulden.

Cashflow aus Investitionstätigkeit - die Summe aller aus der Investitionstätigkeit erwirtschafteten Mittel.

Investitionsausgaben - die Kosten, die einem Unternehmen durch den Erwerb neuer und die Erneuerung alter materieller Vermögenswerte wie Anlagen, Immobilien, industrielle und technische Ausrüstung entstehen. Die Ausgaben sind wichtig für die Instandhaltung bestehender Immobilien und Ausrüstungen und für Investitionen in neue Technologien und andere wachstumsfördernde Anlagen.

Finanzierungs-Cashflow - Cashflows, die zur Finanzierung eines Unternehmens und seines Kapitals verwendet werden. Zu den Finanzierungstätigkeiten gehören Transaktionen, die die Ausgabe von Schuldtiteln, Eigenkapital und die Zahlung von Dividenden umfassen.

Ausgeschüttete Bardividenden - an Aktionäre gezahlt

Rückkauf von Kapitalanteilen - der Betrag, den ein Unternehmen für den Rückkauf von Aktien ausgibt

Freier Cashflow - das Geld, das einem Unternehmen nach Begleichung der Betriebskosten und Investitionsausgaben verbleibt. Je mehr freie Mittel ein Unternehmen hat, desto mehr kann es für Dividenden, Schuldentilgung und Wachstumschancen aufwenden.

Zusammenfassung

Ich bin mir sicher, dass es eine Menge anderer Konzepte gibt, die diskutiert werden könnten, aber dies sollte als Grundlage ausreichen. Für ein noch besseres Verständnis der Geschäftstätigkeit eines Unternehmens empfehle ich, im Geschäftsbericht die Einnahmen der einzelnen Segmente oder die Zusammensetzung der Einnahmen nach Regionen nachzuschlagen. Sie finden diese Angaben im Abschnitt "Financial Statements" direkt im Formular 10-K, das Sie bereits kennen. Auch die Risikofaktoren für die Geschäftstätigkeit des Unternehmens sind in dem lesenswerten Bericht aufgeführt. Wenn Sie daran interessiert sind, können wir uns den Rest des Berichts, abgesehen von den Finanzdaten, irgendwann in der Zukunft ansehen.

Ist etwas unklar oder möchten Sie etwas hinzufügen? Ich würde mich über jede Rückmeldung freuen 😄.

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